1 月 28 日，东吴证券发布研报维持赣锋锂业（002460）“买入” 评级，目标价 112 元。公司 2025 年业绩预告显示，归母净利润预计达 11.0 至 16.5 亿元，同比大增 153%~180%，扣非净利润亏损收窄至 3.0-6.0 亿元，同比改善 32%~66%，业绩表现超预期。
核心增长动力来自 Q4 的强势反转，当期归母净利润预计 10.7 至 16.2 亿元，同比扭亏为盈，环比增幅 93%~192%，中值达 13.5 亿元；扣非净利润 3.4~6.4 亿元，同环比均实现扭亏。非经常性损益方面，参股公司 PLS 股价上涨带来 10.3 亿元公允价值变动收益，叠加转让子公司易储部分股权的投资收益，成为业绩重要补充。
业务层面，锂盐板块受益于价格上涨，2025Q4 锂盐出货量预计 5 万吨，环比持平，全年合计 17 万吨。Q4 碳酸锂均价 8.7 万元 / 吨，环比增长 19%，带动单吨利润提升至 0.8 万元 / 吨，其中自有资源折碳酸锂单吨利润达 1.4 万元 / 吨，资源自供比例超 50%。电池业务平稳增长，2025 年出货量 33GWh，以储能应用为主，贡献 3 亿元利润，Q4 单 Wh 利润 0.01 元。
展望 2026 年，公司锂盐出货量预计增至 21 万吨，同比增长 25%，资源自供规模 13-14 万吨，若碳酸锂价格维持 15 万元 / 吨，锂盐板块有望贡献 90 亿元以上利润；电池出货量将达 42GWh，同比增长 27%，自供碳酸锂有望推动单 Wh 利润提升至 0.02 元。此外，公司在固态电解质、金属锂负极及固态电池的全产业链布局稳步推进，为长期增长奠定基础。
风险提示方面，需关注产能释放不及预期、市场需求波动及碳酸锂价格波动带来的经营压力。
