2 月 3 日，中邮证券发布研究报告，维持 TCL 科技（000100）“买入” 评级。报告显示，公司 2025 年前三季度业绩表现亮眼，盈利增速彰显强劲增长动能，半导体显示、半导体材料、新能源光伏等多业务板块协同发展，未来增长潜力十足。
2025 年前三季度，TCL 科技实现营业收入 1360.65 亿元，同比增长 10.50%；归母净利润 30.47 亿元，同比大增 99.75%；扣非归母净利润 24.29 亿元，同比飙升 233.33%。其中，第三季度单季营收 504.03 亿元，同比增长 17.69%；归母净利润 11.63 亿元，同比增幅达 119.44%，扣非后归母净利润同比更是高达 412.11%，业绩增长势头迅猛。
半导体显示业务作为核心板块，呈现 “大尺寸稳中有进、中小尺寸高速增长、新兴领域全面开花” 的良好格局。第三季度，公司 TV 及商用显示等大尺寸业务市场份额同比提升 5 个百分点至 25%，综合竞争力及 EBITDA 利润率稳居全球领先水平；中小尺寸业务在 IT、移动终端、车载显示等细分领域实现突破性进展，成为核心增长引擎。同时，公司高效推进 t11 产线并购整合，与 t9 产线形成差异化协同布局；柔性 OLED 手机出货量稳居全球第四，G5.5 印刷 OLED 产线产能稳步爬坡，Micro LED 业务计划 2025 年底前实现规模量产。海外市场方面，印度市场 TV 大尺寸产品出货量翻倍，越南新建模组工厂预计第四季度批量出货，将成为海外业务新增量。
多业务协同发展为公司稳健增长提供有力支撑。2025 年前三季度，半导体材料业务出货 907MSI，营收同比增长 28.7%，作为国内行业领先企业，已覆盖国内外重点客户；新能源光伏业务积极应对行业周期波动，三季度营收环比改善 22%，盈利水平显著修复；茂佳科技作为全球最大电视代工厂，TV 代工量及显示器代工业务快速成长。
中邮证券预计，TCL 科技 2025-2027 年将分别实现收入 1903 亿元、2236 亿元、2636 亿元，归母净利润分别为 43.2 亿元、80.0 亿元、107.7 亿元，看好公司未来发展前景，维持 “买入” 评级。
