1 月 26 日，东吴证券发布研究报告，维持先导智能（300450）“买入” 评级。公司 2025 年业绩表现符合市场预期，归母净利润预计达 15-18 亿元，同比大增 424.29%-529.15%，中值 16.5 亿元，同比增幅 477%；扣非净利润预计 14.8-17.8 亿元，同比增长 310.83%-394.11%，展现出强劲的盈利修复态势。
业绩增长的核心驱动力来自下游需求复苏与项目验收提速。2025 年国内头部电池企业开工率持续提升，扩产节奏有序加快，带动公司订单规模快速回升，交付与验收进度同步提速。其中 2025Q4 归母净利润预计 4.64 亿元，同比实现大幅扭亏，环比增长 4%，成为全年业绩增长的重要支撑。
在传统锂电设备业务领域，行业高景气度持续。2025 年动力电池厂产能利用率不断提升，头部企业重启招标，推动设备商实现订单与业绩双修复。展望 2026 年，海外动力电池扩产需求（包括中资企业欧洲布局及欧美、南亚本土电池厂扩产）与亿纬、中航等企业储能电芯扩产计划，将为公司传统业务带来持续增长空间。
固态电池领域成为公司新的增长引擎。2025 年 9 月，工信部对 60 亿元固态电池重大研发专项进行中期审查，通过项目将获得后续拨款，有望启动第二轮补贴申报，政策催化下固态电池产业化加速。先导智能已实现固态电池整线设备覆盖，前道制程推出高效制浆、真空镀锂等核心设备，中道以高效叠片机和大容量卧式等静压机为核心，后道涵盖高压化成分容与装配方案，产品已获欧、美、日、韩及国内头部电池企业重复订单。
东吴证券上调公司 2025-2027 年归母净利润预测至 16.5/23.3/27.1 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 60/42/36 倍。公司当前收盘价 63.15 元，总市值达 989.03 亿元，市净率 7.76 倍。尽管面临下游扩产不及预期、新品拓展不及预期等风险，但在传统锂电与固态电池双业务协同发力下，公司长期成长空间广阔。
