1 月 26 日，派能科技（688063）发布 2025 年业绩预告，公司整体业绩表现基本符合市场预期，在储能业务稳步增长的同时，共享换电、钠电池等轻型动力业务实现突破，产品结构多元化发展成效显著。
业绩预告显示，派能科技 2025 年预计实现归母净利润 0.62-0.86 亿元，同比增长 51%-109%，中值 0.74 亿元；扣非净利润 – 0.12 至 – 0.8 亿元，中值 – 0.46 亿元，同比亏损有所扩大。其中 2025 年第四季度表现亮眼，归母净利润 0.28-0.52 亿元，同比大幅增长 659%-1308%，环比变动幅度为 – 17% 至 54%，中值 0.40 亿元，同环比分别增长 984% 和 18%。东吴证券分析指出，受原材料涨价及产线停工影响，Q4 电池盈利水平受到一定冲击，但整体业绩仍符合市场预期。
出货量方面，公司 2025 年全年出货量约 4.1GWh，同比激增 170%，其中第四季度销量 1.7GWh，环比增长 60%，储能出货量实现显著提升。从区域分布来看，预计 2025 年海外出货 2.5GWh，其中户储产品 1.8GWh；国内出货 1.6GWh，轻型动力产品占比突出，达到 1.2-1.3GWh。值得关注的是，公司在共享换电、钠电池等轻型动力业务领域取得重要突破，产品结构持续向多元化拓展。
盈利水平方面，受 2025 年 10 月原材料价格快速上涨影响，下游价格传导存在滞后性，Q4 单 Wh 盈利 0.025 元，环比下降 0.01 元。不过随着原材料价格联动调整及产能利用率的持续提升，公司盈利水平有望逐季改善。东吴证券预测，2026 年海外户储业务盈利将维持稳定，国内轻型动力等新品类放量将推动单位盈利稳中有升，其中换电产品有望贡献较大利润弹性。
东吴证券维持对派能科技的 “买入” 评级，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.75 亿元、5.2 亿元和 8.4 亿元，同比分别增长 83%、586% 和 63%，对应 PE 分别为 210x、31x 和 19x。同时提示投资者关注需求不及预期、市场竞争加剧等潜在风险。截至公告发布日，派能科技收盘价为 64.37 元，总市值 157.94 亿元，市净率 1.73 倍，每股净资产 37.27 元。
