1 月 20 日，东吴证券发布研究报告称，湖南裕能（301358）2025 年业绩拐点明确，第四季度盈利表现超市场预期，行业龙头地位持续夯实。
根据业绩预告，湖南裕能 2025 年预计归母净利润 11.5-14 亿元，同比增长 93.75%-135.87%；扣非归母净利润 11-13.5 亿元，同比增长 92.88%-136.72%。其中，第四季度归母净利润中值达 6.3 亿元，同比激增 512%，环比增长 85.2%，盈利水平大幅跃升。
出货量方面，公司呈现满产满销态势。2025 年第四季度铁锂出货量 33 万吨，同比增长超 35%，环比微增，市场份额进一步提升；全年出货量突破 110 万吨，同比增长超 50%。东吴证券预计，2026 年公司铁锂出货量将达 150 万吨以上，同比增长超 35%，充分受益储能需求超预期增长红利。
产品结构持续优化是盈利提升的核心驱动力之一。目前公司高端产品出货占比已超 50%，YN-13 产品逐步放量，预计 2026 年高端产品占比将提升至 70%，远期有望达到 80%。同时，2025 年第四季度部分客户涨价落地，叠加碳酸锂涨价带来库存收益，公司单吨盈利近 0.2 万元，环比显著提升。东吴证券分析，2026 年大客户涨价跟进后，公司整体盈利水平有望再提升 0.1 万元 / 吨。此外，公司 120 万吨磷矿项目将于 2026 年投产爬坡，将进一步增厚利润。
在产能扩张方面，公司拟募资 47.9 亿元用于铁锂及锰铁锂产能建设，且已获证监会批复，将加速产能落地，为未来增长奠定坚实基础。
东吴证券上调公司 2025-2027 年归母净利润预测至 12.8 亿元、35.0 亿元、47.3 亿元，同比增幅分别为 116%、174%、35%，对应 PE 为 37 倍、14 倍、10 倍。给予 2026 年 20 倍 PE，目标价 92 元，维持 “买入” 评级。
报告同时提示风险，电动车销量不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格波动等，可能对公司经营业绩造成不确定性影响。
