1 月 20 日，东吴证券发布研究报告，对科士达（002518）2025 年业绩预告进行点评。报告指出，科士达凭借数据中心与新能源双业务协同发力，业绩实现高质量增长，持续巩固行业领先地位。

业绩预告显示，科士达 2025 年预计归母净利润 6-6.6 亿元，同比增长 52.21%-67.43%；扣非归母净利润 5.5-6.2 亿元，同比增幅达 59.66%-79.98%。其中，第四季度表现尤为突出，预计归母净利润 1.5-2.1 亿元，同比大增 302%-462%；扣非净利润 1.3-2 亿元，同比增幅高达 717%-1156%。

分业务来看，数据中心业务稳步增长，2025 年实现收入超 30 亿元，同比增长 20%，仅第四季度收入就突破 10 亿元，同比增长 40%、环比增长超 33%。海外市场取得实质性突破，2025 年新增 600K 大功率 UPS 代工业务，斩获首批 1 亿多元订单，后续还将有 3 亿元以上订单落地，均于 2026 年交付。国内市场根基稳固，与字节、阿里、万国数据等头部企业及运营商深度合作，字节相关产品测试预计 2026 年一季度末出结果，有望进一步打开增长空间。

新能源业务同样表现不俗，受益于欧洲储能市场回暖及新兴市场需求高增，2025 年实现收入 20 亿元，同比增长 10%。其中储能业务收入约 9 亿元，同比近乎翻倍，第四季度储能收入 4 亿元，同比增长 50%、环比增长超 33%。

东吴证券上调科士达 2025-2027 年盈利预测，归母净利润分别至 6.4 亿元、11.2 亿元、15.3 亿元，同比增幅分别为 63%、74%、36%，对应 PE 为 50 倍、29 倍、21 倍。基于公司在 AIDC 产品与渠道的显著优势，给予 2026 年 35 倍 PE，对应目标价 67.2 元，维持 “买入” 评级。

同时，报告提示风险，行业竞争加剧、政策落地不及预期以及关税变动等因素，可能对公司未来业绩产生影响。