1 月 17 日，东吴证券发布研报指出，杭叉集团（603298）2025 年业绩预告显示，公司全年预计实现归母净利润 21.1-23.1 亿元，同比增长 5%-15%，扣非归母净利润 20.6-22.5 亿元，同比增幅同样为 5%-15%，业绩增速中枢 10%，符合市场预期。其中，2025 年第四季度单季归母净利润 3.6-5.6 亿元，同比变动区间为 – 17% 至 29%。
行业层面，2025 年我国叉车行业实现稳健增长，总销量达 145 万台，同比增长 13%，其中国内销量 90 万台、出口 55 万台，同比增幅均为 13%。剔除三类车后，行业销量 59 万台，同比增长 5%，内销与出口分别贡献 38 万台和 21 万台的销量，同比增幅为 3% 和 11%。凭借电动化、大吨位产品占比高的产品结构优势，以及更完善的海外渠道布局，杭叉集团业绩增速展现出超越行业的阿尔法属性。
展望 2026 年，叉车行业增长动能充足。国内市场方面，叉车大车销量基数较低，且电动化率约 38% 仍有较大提升空间；海外市场上，美欧市场前期受需求透支、关税等因素影响，订单表现疲软，随着库存消化见底、关税协商推进及降息落地，2026 年需求有望改善，中东、非洲等新兴市场则将依托制造业投资增长和机器替人趋势，保持快速增长态势。
在主业稳步发展的同时，杭叉集团积极向新兴领域拓展。2025 年 7 月，公司收购国内移动机器人龙头国自机器人，正式切入具身智能赛道。公司将聚焦大物流场景推进商业化落地，依托叉车业务积累的海量数据，以及超 200 人的算法工程师团队，打造自研垂域模型。2025 年公司智能化业务收入约 10 亿元，后续有望维持高速增长，打开成长空间与估值上限。
东吴证券维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 22 亿元、24 亿元、27 亿元，当前市值对应 PE 分别为 16 倍、15 倍、13 倍，维持 “增持” 评级。同时提示风险，地缘政治冲突加剧、行业竞争格局恶化以及原材料价格波动等因素，可能对公司经营带来不确定性影响。
