1 月 7 日，广发证券（000776.SZ）公告重大资本运作计划，拟通过配售 H 股及发行可转债组合方式募资合计超 61 亿港元，全部用于境外子公司增资以拓展国际业务。开源证券维持公司 “买入” 评级，认为本次融资短期虽对股价有轻微压制，但中长期将显著提升公司 ROE 水平，巩固其行业竞争力。
根据公告，广发证券计划按每股 18.15 港元的价格，向合格独立投资者配售 2.19 亿股 H 股，占现有 H 股总数的 12.87%、总股本的 2.88%，募资净额约 39.59 亿港元。该配售价格较 1 月 6 日 H 股收盘价折价 8.38%，且配售股份无锁定期限制。同时，公司拟发行本金总额 21.5 亿港元的零息可转换债券，期限约 1 年，转换价格为每股 19.82 港元，较配售价溢价 9.2%，悉数转换后将新增 1.1 亿股 H 股，占总股本的 1.43%。
值得注意的是，本次配售与可转债发行完成后，将合计稀释 H 股股份 19%、总股本 4%。开源证券分析指出，历史数据显示 H 股配售对券商 H 股股价有一定短期压制，但对 A 股影响相对中性，且慢牛行情下的小额再融资对股价整体影响有限。中长期来看，当前券商海外业务处于高景气阶段，国际子公司资本利用效率更高、杠杆上限更高，此次募资将有效补充其资本金，驱动公司整体 ROE 持续提升。
财务数据显示，广发证券业绩增长势头强劲。2023-2024 年，公司归母净利润分别达 69.78 亿元、96.37 亿元，同比增长 – 12.0%、38.1%；预计 2025-2027 年归母净利润将进一步增至 143.38 亿元、187.36 亿元、220.88 亿元，同比增速分别为 48.8%、30.7%、17.9%。截至 2026 年 1 月 8 日，公司股价为 22.26 元，对应 2025 年 PE 仅 11.8 倍，PB（LF）1.34 倍，估值处于合理区间。
作为财富管理核心标的，广发证券旗下易方达基金与广发基金贡献显著利润，2025 年上半年利润占比达 17%，主动与被动投资优势突出，有望充分受益于居民财富迁移趋势。开源证券表示，维持公司盈利预测及 “买入” 评级，看好其国际业务拓展带来的长期增长潜力。
风险提示方面，需关注股市波动、市场竞争超预期及自营投资收益率不及预期等因素可能对公司业绩产生的影响。
