2025 年 12 月 31 日，华鑫证券发布研究报告维持伊戈尔（002922.SZ）“买入” 评级。报告显示，公司海外工厂陆续规模化投产，数据中心变压器业务实现跨越式增长，全球化布局与产品升级双轮驱动下，成长空间持续拓宽。
在全球化产能布局方面，伊戈尔进展显著。泰国工厂已于 2025 年 12 月正式投产，具备年产 6000 台新能源和数据中心应用变压器的能力；墨西哥工厂正处于调试阶段，预计 2026 年中期达产后，新能源变压器月产能将达 500 台；美国德州工厂则于 2025 年 10 月开业，聚焦配电变压器领域，年规划产能 2.1 万台，直接对标美国本土制造商。随着海外产能的逐步释放，公司已成功与北美部分头部 EPC 客户建立合作关系，并持续拓展欧美体系储能客户，为海外市场营收增长奠定坚实基础。
数据中心业务成为公司核心增长引擎。2025 年以来，伊戈尔产品结构持续优化，从高压直流移相变压器扩展至中压油浸式变压器、干式变压器及成套设备，市场覆盖中国、东南亚、日本、美国等多个关键区域。全年数据中心相关订单同比增长超 400%，创历史新高，产品已应用于全球上百个数据中心项目，服务阿里巴巴、腾讯、Google、OpenAI 等国内外知名企业。近期，公司成功斩获美国得克萨斯州多个大型数据中心干式变压器项目，标志着在北美核心市场实现重要突破，进一步完善了全球市场布局。
财务数据方面，华鑫证券预测，2025-2027 年伊戈尔营业收入将分别达到 57.95 亿元、74.09 亿元、94.17 亿元；归母净利润预计为 2.72 亿元、4.34 亿元、6.57 亿元，对应 EPS 分别为 0.64 元、1.03 元、1.55 元，盈利能力将逐步提升。截至报告发布日，公司股价为 30.62 元，总市值 130 亿元，52 周价格区间为 14.37-33.61 元，日均成交额达 4.95 亿元。
华鑫证券分析师指出，伊戈尔精准卡位全球变压器供需紧张的市场机遇，海外产能规模化落地与数据中心业务的快速扩张形成协同效应，为公司开辟了新的增长曲线。不过，报告也提示，公司需警惕下游需求不及预期、海外贸易政策变动、原材料价格上涨及市场竞争加剧等潜在风险。
凭借全球化的产能布局、持续升级的产品矩阵以及在数据中心领域的深度渗透，伊戈尔正逐步成长为全球变压器市场的重要参与者。在新能源与数字经济发展的双重驱动下，公司有望持续受益于行业增长红利，实现业绩稳步提升。
