2025 年 12 月 31 日晚，中国巨石公告 2025 年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票总量不超过 3453 万股，占激励公告前股本总额的 0.86%。首次授予激励对象不超过 618 人，占 2024 年末公司员工总数的 4.59%，首次授予股价定为 10.19 元。
本次激励计划设定了清晰的业绩考核目标，以 2024 年扣非归母净利润为基数，2026-2028 年扣非归母净利润复合增长率（CAGR）分别不低于 38.5%、27.0% 和 22.0%，对应测算净利润分别为 34.3 亿元、36.6 亿元和 39.6 亿元。同时，各年度 ROE 需分别不低于 10.25%、10.28% 和 10.45%。国金证券分析指出，2025 年前三季度公司扣非归母净利润已达 25.7 亿元，激励目标实现概率较高。
业务层面，2026 年传统需求核心看点集中在 7628 电子布与风电纱领域。7628 电子布在 2025 年已完成两次提价，累计涨幅 0.7 元 / 米，2026 年仍具提价空间。一方面，下游 CCL/PCB 行业随铜周期具备涨价动力，如建韬等厂商已启动提价；另一方面，部分企业将产能转向低介电领域，导致传统 7628 电子布供给收缩。风电纱方面，长协价格稳步上行，明年复价预期达 5%-10%，叠加 “十五五” 期间海风与海外市场的乐观需求，成为业务增长重要支撑。
在新兴业务布局上，公司低介电产品开发有序推进，超薄、极薄电子布进入研发推广阶段。国金证券认为，参考 7628 电子布的发展历程，中国巨石在精细化产品领域具备领先布局能力，其完全成本优势显著。
财务预测显示，公司 2025-2027 年归母净利润预计分别为 35.78 亿元、45.07 亿元和 50.23 亿元，对应动态 PE 分别为 19 倍、15 倍和 14 倍。国金证券维持 “买入” 评级，市场机构也普遍看好，近六个月有 71 份相关报告给予 “买入” 评级。
风险提示方面，公司需关注宏观经济波动、风电需求不及预期、行业产能投放超预期及原材料价格大幅波动等潜在风险。此次股权激励计划的推出，将进一步绑定核心员工与公司利益，为业绩增长目标的实现注入动力。
