2025 年以来，洽洽食品在成本端改善、旺季消费拉动及业务拓展等多重利好因素支撑下，展现出明确的底部修复态势。中国银河证券研究院维持对公司 “推荐” 评级，看好其短期盈利改善与长期增长潜力。
作为公司核心原料的葵花籽，其价格波动直接影响盈利水平。2024 年因内蒙地区收获期连续阴雨，导致葵花籽霉变率上升、产量下降，推高原材料采购成本，使得 2025 年前三季度公司成本承压。不过，当前这一压力已明显缓解。据 iFind 数据显示，2025 年 12 月 26 日葵花籽价格同比下降 6.2%，延续 11 月以来的下降趋势，公司新采购季的原料采购价也同步下调，为利润端修复奠定坚实基础。
短期来看，春节消费旺季的催化效应值得期待。2026 年 1 月将进入春节备货高峰期，公司发货节奏有望加快；且今年春节法定假期长达 9 天，较往年消费时间窗口更长，为终端动销提供充足空间。为把握节日消费机遇，洽洽食品已全面启动年货节，推出新年大红袋、新年限定坚果礼等适配年节场景的产品。此前在中秋节期间，公司全坚果品类已实现较好增长，有望在春节期间延续良好表现。
长期维度，新品类拓展与新渠道布局正成为公司收入增长的重要引擎。产品端，2025 年 7 月发布会上多款新品亮相，25Q3 全坚果品类保持增长势头，魔芋产品加速市场拓展，冰淇淋产品也在储备新品并推进渠道布局。渠道端，高势能渠道占比持续提升，其中零食量贩渠道表现亮眼，2025 年 9 月单月销售额突破 9000 万元；与山姆合作上架新品琥珀核桃仁，未来合作空间广阔；与盒马共创的定制产品在 25Q3 实现较好销售增长，多元渠道矩阵逐步成型。
财务预测显示，公司有望在 2025 年触底后实现快速反弹。预计 2025-2027 年营业收入分别为 68.76 亿元、73.53 亿元、77.77 亿元，同比增速分别为 – 3.59%、6.95%、5.75%；归母净利润分别为 3.85 亿元、6.55 亿元、7.69 亿元，同比增速分别为 – 54.63%、69.88%、17.52%，对应 PE 分别为 28.88、17.00、14.46 倍。
中国银河证券指出，短期成本回落与春节旺季形成共振，长期新品类与新渠道拓展打开增长天花板，公司估值具备修复空间，维持 “推荐” 评级。同时需注意新品动销不及预期、渠道拓展放缓、原材料成本反弹及食品安全等潜在风险。
