12 月 23 日，源飞宠物 (001222) 宣布与潮玩品牌 Heyone 黑玩达成战略合作，标志着公司在供应链能力复用与新领域探索上迈出重要一步。信达证券指出，此次合作将助力公司释放产能，同时公司自主品牌与海外代工业务表现良好，发展前景广阔。
源飞宠物长期深耕宠物食品及用品领域，构建了成熟的制造与供应链管理体系，此次与黑玩的合作将聚焦供应链管控能力输出。Heyone 黑玩作为原创 IP 潮玩品牌，拥有 “哦崽”“MIMI” 等知名 IP 矩阵，在年轻消费群体中具备较高辨识度，双方合作有望实现优势互补。
自主品牌业务趋势向好，2025 年中旬公司发力宠物主粮，通过精准营销触达客户，第三季度自有品牌营收逐步提升。其中匹卡噗品牌主打高性价比，爆款产品多次跻身销售排行榜前三，哈乐威及传奇精灵系列也实现显著增长，形成品牌塑造与产品优化的良性循环。
海外代工业务表现稳健，公司柬埔寨生产基地处于满产状态，新建产能预计 2026 年释放，孟加拉生产基地建设稳步推进，将进一步增强全球供应链韧性。由于对美订单主要由柬埔寨工厂交付，且与境外大客户保持长期稳定合作，美国关税调整对公司利润影响有限。
信达证券预测，2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.7 亿元、2.2 亿元、2.8 亿元，对应 PE 分别为 27.1X、21.0X、16.5X，看好公司多业务协同发展的增长潜力。
