10月8日，比亚迪发布 9 月产销快报，民生证券随即发布点评报告指出，比亚迪 9 月新能源汽车批发销售 39.6 万辆，同比微降 5.5%，环比增长 6.1%；其中新能源乘用车批发 39.3 万辆，同比下降 5.9%，环比提升 5.8%，终端需求在部分地区补贴延续的刺激下逐步回暖。
从细分品类看，9 月比亚迪插混乘用车销售 18.8 万辆，同比下滑 25.6%，环比增长 9.4%；纯电乘用车表现亮眼，销售 20.5 万辆，同比大增 24.3%，环比增长 2.7%，成为拉动乘用车销量的重要力量。1-9 月，比亚迪新能源乘用车累计批发 321.9 万辆，同比增长 17.6%，整体保持稳健增长态势。
品牌矩阵方面，比亚迪高端化突破成效显著。9 月王朝海洋系列销量达 35.6 万辆，依旧是销量主力；腾势、方程豹、仰望三大高端品牌合计销售 3.7 万辆，占新能源乘用车总销量的 9.4%。其中，方程豹品牌表现突出，9 月推出的城市家用中大型 SUV 钛 7，售价 17.98 万 – 21.98 万元，凭借 “方盒子” 造型、2920mm 轴距、豪华底盘及高阶智能驾驶辅助功能，首周订单便突破 1 万辆，有力带动品牌销量增长，当月方程豹销量达 24121 辆。此外，腾势品牌完成管理层调整，比亚迪老将李慧接任后聚焦服务升级与用户体验优化，将进一步补齐高端服务生态短板。
出海业务同样稳步推进。9 月比亚迪新能源汽车出口 7.1 万辆，同比激增 115.8%，1-9 月累计出口 69.7 万辆，同比增幅高达 134.0%。这一成绩得益于海外真实需求提升，土耳其、巴西、欧洲等市场销量快速增长，同时自建滚装船运力提升也为出口提供了保障。目前，比亚迪巴西乘用车工厂已落成投产，后续还将布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等地工厂，未来在欧洲、东南亚、澳新市场有望实现快速发展，进一步提振盈利水平。
民生证券维持比亚迪 “推荐” 评级，预计 2025-2027 年公司营收将分别达 9908.1 亿元、11889.7 亿元、13970.4 亿元，归母净利润分别为 454.0 亿元、603.5 亿元、704.2 亿元，对应 EPS 为 4.98 元、6.62 元、7.72 元，PE 分别为 22 倍、16 倍、14 倍，看好其技术驱动下的产品力与品牌力提升，以及出海与高端化战略带来的长期增长潜力。
