10月8日，华鑫证券发布南网科技（688248.SH）首次覆盖研究报告，给予公司 “买入” 投资评级。报告指出，作为南方电网所属三级科技型子企业，南网科技凭借技术服务与智能设备两大业务体系，正全面受益于新型电力系统建设高景气，长期发展空间值得期待。
从业务布局来看，南网科技构建了多元且协同的业务矩阵。技术服务板块包含储能系统技术服务、试验检测及调试服务；智能设备板块则涵盖智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机三大品类，各业务线呈现差异化发展态势。2025 年上半年，公司实现营收 14.05 亿元，归母净利润 1.75 亿元。其中，试验检测及调试服务表现亮眼，收入 4.50 亿元同比增长 24%，电源侧与电网侧收入分别增长 24.53%、22.82%，毛利率维持 45.72% 的高位；智能监测设备业务增速迅猛，收入 1.56 亿元同比大增 92.18%，毛利率提升 4.81 个百分点至 36.05%；机器人及无人机收入 1.02 亿元保持稳定，毛利率同比提高 1.64 个百分点。不过，受履约周期及项目建设周期影响，储能系统技术服务、智能配用电设备收入暂有下滑，但长期增长逻辑未改。
在行业机遇方面，国内大储能市场长期向好趋势明确。今年 1 月，国家发改委与能源局联合发布 136 号文，取消新能源项目强制配储；下半年以来，各省配套政策陆续落地，通过现货交易、容量电价等机制完善储能项目盈利模式，推动需求驱动因素从政策强制转向经济性主导，大储招采表现超预期。作为国内领先的优质储能集成商，南网科技有望深度享受行业红利。
盈利预测与估值层面，华鑫证券预计公司 2025-2027 年营收将分别达 38.05 亿元、48.19 亿元、60.11 亿元，同比增速分别为 26.3%、26.6%、24.7%；归母净利润将分别为 4.76 亿元、6.18 亿元、7.54 亿元，同比增长 30.4%、29.9%、21.9%；对应 EPS 分别为 0.84 元、1.09 元、1.33 元，当前股价对应 PE 分别为 71.9 倍、55.3 倍、45.4 倍。
华鑫证券表示，尽管公司面临下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨等风险，但依托技术与设备双轮驱动，叠加新型电力系统建设的高景气度，公司长期成长确定性较强，因此首次覆盖给予 “买入” 评级。
