9 月 17 日,开源证券发布公司信息更新报告,维持康龙化成(300759.SZ)“买入” 评级。报告显示,康龙化成近期喜事连连,子公司康龙绍兴原料药商业化生产基地首次通过美国 FDA 新药批准前检查,这是继 2025 年 4 月宁波原料药生产车间通过该检查后,公司在质量体系建设上的又一重要突破,标志着其商业化生产质量体系已与国际接轨,具备持续为美国及全球市场供应商业化创新药原料药的资质,助力公司业务从研发向商业化生产稳步推进。
从经营数据来看,2025 年上半年,康龙化成表现亮眼。公司实现营业收入 64.41 亿元,同比增长 14.9%;新签订单同比增长超 10%,这得益于全球生物医药行业投融资的逐步复苏。细分业务方面,实验室服务营收 38.92 亿元,同比增长 15.5%,新签订单同比增长超 10%;CMC 业务营收 13.90 亿元,同比增长 18.2%,新签订单同比增长约 20%,且预计下半年将有更多项目交付,盈利能力持续提速。
在产能布局上,康龙化成展现出全球化视野。目前,公司在中国、英国和美国共拥有 21 个研发中心和生产基地,其中海外 11 个。值得一提的是,位于中、英、美三地的 4 个原料药商业化生产基地均已通过美国 FDA 检查,分别是 2022 年 1 月收购的英国 Cramlington 的 Aesica 基地、2022 年 5 月收购的美国 Coventry 基地,以及 2025 年通过检查的宁波和绍兴基地。未来,公司还将推进绍兴二期产能建设,其反应釜体积绝对值较一期有所增加,预计 2025 年底部分投产。截至 2025 年上半年,公司在建工程达 26.10 亿元,2025 年全年预计 CAPEX 约 20 亿元,持续的产能扩建将为公司未来业绩增长提供有力支撑。
开源证券基于康龙化成的良好发展态势,维持原盈利预测,预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 17.71 亿元、22.74 亿元、27.82 亿元,EPS 分别为 1.00 元、1.28 元、1.56 元。以当前 35.49 元的股价计算,对应 PE 分别为 30.1 倍、23.5 倍、19.2 倍,因此维持 “买入” 评级。不过,报告也提示,公司需关注订单交付不及预期、核心技术人员流失、环保和安全生产等风险。