华鑫证券于 2026 年 2 月 2 日发布事件点评报告，维持芒果超媒（300413.SZ）“买入” 评级。公司 2025 年业绩预告显示，归母净利润 11-14 亿元，扣非净利润 8.7-11 亿元，尽管短期受运营成本增加影响，但小芒电商盈利拐点显现、AI 赋能深化及海外业务拓展，为长期增长注入强劲动力。
内容端持续发力是公司核心竞争力所在。2025 年芒果 TV 影视剧有效播放量同比增加 28%，《国色芳华》《水龙吟》等优质剧集广受好评，大芒计划全年上线超 5000 部微短剧，同比激增 14 倍。优质内容驱动会员规模稳步增长，2025 年芒果 TV 有效会员达 7560 万人，同比增长 3.12%，在多元娱乐分流压力下保持用户粘性。
业务创新方面，小芒电商 2025 年实现首次年度盈利，依托 IP 衍生品开发拉动 GMV 增长；AI 赋能成效显著，自研 “芒果大模型” 业务应用覆盖率超 93%，深度融入内容生产全链条，主站 APP AI 改版提升用户体验。海外布局成果丰硕，芒果 TV 国际 APP 下载量达 3 亿，2025 年海外创收 2.15 亿元，同比增长 24%，入选国家文化出口项目，YouTube 账号订阅量稳居省级媒体国际社媒中文账号首位。
华鑫证券预测，公司 2025-2027 年营收分别为 142.20、148.96、156.26 亿元，归母净利润 13.22、15.34、18.50 亿元，对应 PE 36.0、31.1、25.8 倍。作为融媒体头部企业，公司在内容供给、AI 赋能与业务创新的多重驱动下，新旧动能转换成效显著，维持 “买入” 评级。
