中际旭创 2025 年业绩符合预期，高端光模块业务引领增长

2 月 2 日，中际旭创（300308）发布 2025 年业绩预告，公司预计实现归母净利润 98 至 118 亿元，同比增长 89.50% 至 128.17%；扣非后净利润 97 亿至 117 亿元，同比增长 91.38% 至 130.84%，业绩表现符合市场预期。

报告期内，受限制性股票激励计划等产生的股份支付费用影响，公司归母净利润减少约 2.23 亿元；美元汇率下跌带来汇兑损失约 2.70 亿元，但投资收益及公允价值变动损益贡献正向收益约 2.96 亿元，多重因素综合作用下仍实现高增长。

业绩高增的核心驱动力来自 800G、1.6T 光模块的高景气需求及硅光技术的加速渗透。尽管产品价格按惯例年降，但 800G 出货规模扩大持续摊薄成本，毛利率更高的 1.6T 硅光模块起量优化产品结构，推动公司利润率稳步提升。东吴证券预测，随着出货规模进一步扩大、硅光占比提升及芯片集成度提高，公司利润率仍有较大提升空间。

在产能与研发方面，公司持续推进铜陵旭创高端光模块产业园三期等募投项目，高端产品配套产能将逐步释放。技术研发上，公司成功研发 3nm 1.6T OSFP 2xFR4 光模块和 800G LR2 OSFP 相干精简型光模块，并在 OFC2025 现场展示，彰显行业领先的技术实力。

值得注意的是，AI 算力需求持续高增催生大规模算力互联需求，为光通信行业带来爆发式增长机遇。Marvell 预测 2025 年四大云厂合计 CapEx 超 3000 亿美元，主要用于 AI 数据中心建设和加速器采购。中际旭创作为全球光模块龙头，深度对接主流客户需求，有望充分受益于光互联增量市场。

东吴证券上调公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 100.8 亿元、210.3 亿元、299.0 亿元，对应 PE 分别为 65 倍、31 倍、22 倍，维持 “买入” 评级。同时提示，需关注算力需求不及预期、产品研发落地缓慢、行业竞争加剧等风险。截至 2 月 2 日，公司收盘价 591.00 元，总市值达 6566.71 亿元。