1 月 30 日，招商蛇口（001979）发布 2025 年度业绩预告，预计实现归母净利润 10.05-12.54 亿元，同比下降 69%-75%；扣非后净利润 1.54-2.31 亿元，同比下降 91%-94%，呈现阶段性利润下滑态势。
对于业绩变动，公司表示主要受三方面因素影响：一是 2025 年房地产开发项目交付规模减少，导致营业收入同比下降；二是基于谨慎性原则，对部分房地产项目计提减值准备；三是联合营企业投资收益及股权出售收益同比减少。
尽管利润短期承压，但公司销售端表现稳健，核心城市竞争力持续巩固。根据中指院数据，2025 年公司全口径销售金额 1960 亿元，同比下降 10.6%，显著优于 TOP100 房企 18.5% 的同比降幅，行业排名提升 1 位至第 5 名；销售均价 27686 元 / 平方米，同比上涨 19.3%，彰显产品溢价能力。区域布局上，公司在上海销量进入 TOP2，深圳、北京、杭州、成都等核心城市均位列 TOP5，高能级城市市场地位稳固。
拿地方面，公司 2025 年新增土地 43 宗，总规划建筑面积 440.5 万平方米，同比增长 95.8%；总权益拿地金额 542.6 亿元，同比增长 62.1%。公司坚持 “区域聚焦、城市深耕、以销定投” 的投资策略，围绕核心城市群加大布局，持续优化土储结构，为后续项目落地提供坚实支撑。
作为央企龙头，招商蛇口在政策支持与行业调整期具备突出的资源禀赋与信用优势。东吴证券认为，在政策端持续发力、行业供需逐步平衡的背景下，公司投销节奏稳健，有望率先受益于行业企稳回升。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 10.80 亿元、11.28 亿元、13.69 亿元，同比分别 – 73.25%、+4.37%、+21.43%，对应 PE 分别为 84.12 倍、80.60 倍、66.37 倍，维持 “买入” 评级。
风险提示方面，需警惕市场修复不及预期、政策效果不达预期及行业流动性风险加剧等因素。截至最新收盘，公司股价 10.08 元，总市值 908.82 亿元，市净率 0.92 倍，估值处于合理区间。
