1 月 29 日，中国船舶 (600150.SH) 发布 2025 年业绩预告，预计全年实现归母净利润 70-84 亿元，较上年同期（合并完成后重述口径）增加 27.8-41.8 亿元，同比增幅达 65.89% 至 99.07%，业绩表现显著改善，彰显全球造船龙头的强劲发展韧性。
行业基本面的边际改善为公司业绩增长奠定坚实基础。据克拉克森数据显示，2025 年 12 月全球新船价格指数达 184.65，环比上涨 0.17%，为当年 7 月以来首次月度环比提升，新造船市场呈现回暖态势。订单量方面，2025 年 12 月全球新接订单 2488.5 万 DWT，中国新接订单 2153.3 万 DWT，全球份额高达 86.5%，较 11 月提升 20.1 个百分点，中国造船业的全球竞争力持续增强。
作为行业领军企业，中国船舶订单储备充足，叠加高价船交付周期，盈利能力有望持续提升。本轮船舶行业周期仍处于上行阶段，全球造船产能供不应求，叠加 2025 年低基数效应，2026 年全球造船订单有望实现量价齐升。值得关注的是，2025 年 12 月 8 日，公司实际控制人中国船舶集团与中国远洋海运集团签约 87 艘新造船项目，总金额约 500 亿元人民币，其中跨境人民币结算 470 亿元，全部由公司下属子公司承建，为未来营收增长提供有力支撑。同时，2021 年以来签订的高价船陆续交付，将进一步优化公司利润结构。
2025 年公司成功换股吸收合并中国重工，成为业绩增长的重要催化剂。新增股份于 2025 年 9 月 16 日上市交易，中国重工自三季度起纳入合并范围，实现了 “南北船” 合并的全面收官。合并后，公司将充分发挥协同效应，统筹集团内部资源、产能与订单，有效提升资产运营效率和抗市场波动能力，凭借规模效应进一步降低成本，增强综合竞争力与盈利能力。
国金证券维持公司 “买入” 评级，预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 1602 亿元、1894 亿元、2219 亿元，归母净利润分别为 80 亿元、134 亿元、196 亿元，对应 PE 为 33/19/13X。尽管面临原材料价格波动、人民币汇率波动等潜在风险，但公司在全球造船行业中的龙头地位稳固，业绩增长确定性较强，长期发展前景值得期待。
