1 月 29 日，萤石网络 (688475) 发布 2025 年业绩快报，全年实现营业总收入 59.01 亿元，同比增长 8.44%；归母净利润 5.67 亿元，同比增长 12.43%；扣非归母净利润 5.20 亿元，同比增长 7.6%，业绩基本符合市场预期。其中，2025 年第四季度实现营业总收入约 16.08 亿元，同比增长 8.72%；归母净利润约 1.44 亿元，同比增长 11.69%，单季度业绩保持稳健增长态势。
智能摄像机业务作为公司核心基本盘，在产品创新与渠道优化双重驱动下企稳回升。随着运营商渠道调整影响逐步缓和，公司针对生活记录、家人看护、宠物陪伴等多元场景，推出 4G 便携电池摄像机、视频通话摄像机等创新产品。子品牌 “睛小豆” 聚焦年轻消费群体，强化个性化设计，进一步丰富产品矩阵。同时，公司积极拥抱社媒直播等营销新趋势，持续推进海外多市场拓展，加强线下及跨境电商平台精细化运营，为业务增长注入新动力。
智能入户业务表现亮眼，成为公司第二增长曲线。公司旗舰产品 Y5000 系列智能锁集成 AI 视觉算法技术，具备环境自适应图像校准、人脸精准识别、AI 交互等核心功能，在国内重要大促节点跻身行业销售前列。海外市场方面，公司针对性推广别墅门铃等高端产品，取得显著成效。智能入户业务凭借良好的成长性和毛利率水平，持续优化公司整体经营结构。
技术创新是公司核心竞争力的重要支撑。2025 年公司发布萤石蓝海大模型 2.0，相比 1.0 版本，在感知、理解、记忆等算法能力上实现全面升级。该模型聚焦垂直场景应用，具备突出的定制化能力和轻量化优势，赋能硬件产品在目标画像、视频理解等方面实现性能提升，针对养宠、入户安全、养老等场景优化产品体验，构建起坚实的技术壁垒。
物联网云平台业务稳步成长，C 端与 B 端协同发展。面向 C 端用户，公司通过多元化云增值服务提升用户订阅意愿；面向 B 端客户，萤石云聚焦视觉技术，完善以 AI 音视频为核心的全栈开放 PaaS 物联网云平台，融合大模型能力，为智慧连锁、文教娱乐、养老监护等多个行业提供 AI 服务方案，助力客户高效实现数智化升级。
东海证券维持公司 “买入” 评级，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 5.67 亿元、6.76 亿元、8.34 亿元，对应 EPS 为 0.72 元、0.86 元、1.06 元，PE 为 43X/36X/30X。未来，随着公司全球化布局持续推进、新品类不断拓展及子品牌孵化落地，发展动能将进一步优化。不过，行业竞争加剧、新品研发不及预期、汇率波动等风险仍需警惕。
