作为休闲零食头部品牌，盐津铺子 (002847.SZ) 凭借强大的大单品打造能力与全渠道布局优势，在行业变革中实现快速增长。爱建证券首次覆盖并给予 “买入” 评级，看好公司在健康零食赛道的发展前景。
公司产品涵盖辣卤零食、烘焙薯类、魔芋制品等多个品类，2025 年上半年辣卤零食营收占比 44.9%，休闲魔芋制品以 155.1% 的同比增速成为核心增长引擎，其中 “大魔王” 魔芋上半年营收达 7.9 亿元。得益于健康消费趋势，魔芋作为低卡高纤维食材，市场空间广阔，公司已形成多 SKU 品类矩阵，麻酱素毛肚等新品表现亮眼。
渠道布局持续优化，经销及其他新渠道成为核心增长动力。2025 年上半年该渠道营收占比升至 78.3%，同比增长 30.1%，涵盖量贩、会员店等多种业态；电商渠道占比 19.5%，形成多元化渠道矩阵。公司提出 “重回商超” 战略，从传统供应商向 “增长伙伴” 转型，进一步拓展下沉市场空间。
供应链垂直整合保障盈利能力，公司自产率高达 95%，四大生产基地形成产能矩阵，核心原料实现自产化，有效对冲渠道结构变化带来的毛利率压力。爱建证券预测，2025-2027 年公司营业收入分别为 63.9 亿元、74.8 亿元、84.5 亿元，同比增长 20.5%、17.0%、13.1%；归母净利润分别为 7.8 亿元、9.8 亿元、11.6 亿元，对应 PE 分别为 24.9X、19.9X、16.8X，成长确定性较强。
