2025 年 12 月 16 日，中邮证券发布研究报告，维持中芯国际 “买入” 评级。作为中国大陆集成电路制造业领导者，公司凭借国产替代红利与持续的产能扩张，展现出强劲的发展韧性与增长潜力。
财报数据显示，中芯国际最新收盘价为 110.70 元，总市值达 8856 亿元，流通市值 2214 亿元，52 周内股价区间为 81.28 元至 140.13 元，资产负债率 35.2%，财务结构稳健。2025 年第三季度，公司区域营收结构呈现显著本土化特征，中国区收入占比高达 86%，且环比增长 11%，美国与欧亚地区占比分别为 11% 和 3%。这一成绩主要得益于国内产业链切换加速与市场需求扩大，推动公司 Q3 产能利用率攀升至 95.8% 的高位。
尽管第四季度为行业传统淡季，但受益于产业链切换迭代效应，公司有望实现 “淡季不淡”。中芯国际预计 Q4 收入环比持平至增长 2%，产线持续保持满载状态，毛利率维持在 18%-20% 区间，与 Q3 指引持平。产能扩张方面，公司前三季度资本开支合计 57 亿美元，预计全年资本开支与上年持平，未来将保持每年 5 万片 12 英寸月产能的扩充速度，年度投资的八成将用于设备采购，为持续增长奠定基础。
财务预测显示，2025-2027 年公司营业收入将分别达到 670.78 亿元、782.99 亿元、901.12 亿元，年均增长率保持在 15% 以上；归母净利润将实现 36.76%、23.74%、20.36% 的稳步增长，分别达 50.58 亿元、62.59 亿元、75.34 亿元，EPS 对应 0.63 元、0.78 元、0.94 元。作为全球第三大晶圆代工企业，中芯国际与三星的差距持续缩小，先进制程布局不断突破，叠加人工智能领域算力需求爆发，其技术与产能稀缺性进一步凸显，估值支撑力持续强化。
报告同时提示，宏观经济波动、下游需求恢复不及预期、扩产进度滞后、折旧压力及市场竞争加剧等因素可能影响公司业绩表现，投资者需谨慎关注。
