国金证券发布首次覆盖报告，给予振华重工 “增持” 评级，目标价 5.21 元 / 股。作为全球港机和海工行业龙头，公司凭借领先的市场份额、持续增长的订单以及下游行业高景气度，未来业绩有望稳步提升。
振华重工在港机领域的龙头地位稳固，岸桥全球市场占有率达 70%，参与了全球 70% 的自动化码头和智慧港口建造。2025 年上半年，公司港口机械新签订单金额达 31.37 亿美元，同比增长 27%，海外市场拓展成效显著，斩获荷兰、英国、意大利等 13 个国家的订单。行业层面，全球海运贸易量持续增长，叠加 2000-2008 年交付港机进入 20-25 年更新周期，以及船舶大型化、港口智能化升级需求，全球港口机械市场规模预计 2022-2028 年 CAGR 达 7.65%。
海工业务成为公司新增长引擎。公司疏浚船、起重船、铺管船国内市场占有率约 70%，2021-2024 年海工收入 CAGR 高达 122%。受益于全球海风装机量快速增长和海上油气开发资本开支上行，风电安装船、钻井平台等海工装备需求持续释放。2024 年全球风电工程船舶新签订单同比增长 8.8%，我国市场份额占比 89%，行业景气度持续提升。
财务数据显示，公司长期增长稳健，2017-2024 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 6.72% 和 8.56%。2025 年前三季度，归母净利润同比增长 21.02%，管理费用优化和汇兑收益增加推动业绩加速。国金证券预测，2025-2027 年公司归母净利润将分别达 6.28 亿元、7.87 亿元、9.84 亿元，对应 PE 为 26X/21X/16X，估值具备吸引力。
风险方面，需关注全球贸易增长不及预期、油气勘探资本开支波动及汇率变动等因素。
