12 月 6 日，亚钾国际（000893.SZ）传来重磅喜讯，其老挝钾肥生产基地小东布矿区主运输系统建成投运，公司第三个百万吨钾肥项目联动投料试车圆满成功，首批 60% 粉钾产品顺利产出，标志着公司产能规模化扩张迈入全新阶段。
据悉，此次投产的百万吨钾肥项目为绿地项目，坐落于老挝彭下 – 农波矿段的小东布矿区，该矿区是亚钾国际产能释放的核心支撑。数据显示，小东布矿区总面积达 179.8 平方公里，钾盐矿矿石量总计 39.36 亿吨，折氯化钾资源量 6.77 亿吨，氯化钾平均品位 17.14%，资源禀赋优势显著。
在运输配套方面，矿区主斜井皮带运输系统表现亮眼，其总长 2500 米、带宽 1.8 米，依托高强度耐磨输送带与重载驱动单元，设计运力可达 3000 吨 / 小时，且全程实现自动化精准调控，未来可满足 2400 万吨 / 年的原矿运输需求，为资源高效开发打通关键通道。接下来，亚钾国际将进入产能爬坡期，通过工艺优化、设备效率提升及供应链完善，稳步向中期 500 万吨产能目标迈进。
行业层面，全球钾肥供需格局持续偏紧，未来 2-3 年高景气度可期。海关总署数据显示，我国 10 月氯化钾进口量 121 万吨，同比增 26%、环比增 10%，进口均价 350 美元 / 吨，环比上涨 77 美元 / 吨；1-10 月累计进口 988 万吨，同比略降 3%。海外市场中，Canpotex、Uralkali 全年订单已售罄，印尼 2026 年一季度钾肥招标报价达 395-400 美元 / 吨（CFR），乌拉尔钾肥 12 月对华白色标准氯化钾报价 358 美元 / 吨，较 11 月上涨 3 美元 / 吨。
库存端，截至 12 月 5 日国内氯化钾港口库存 247 万吨，同比减少 60 万吨，同时国储存在 150 万吨补库刚需。供给侧 2025 年无新增产能，2026-2027 年仅亚钾国际有新产能释放，加拿大 BHP Jansen 钾矿一期项目推迟至 2027 年底后投产且资本开支增加 30%，行业供需缺口有望持续。
国信证券维持对亚钾国际 “优于大市” 评级，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 18.6 亿元、27.3 亿元、32.9 亿元，对应 EPS 为 2.00 元、2.94 元、3.54 元，PE 分别为 23.8 倍、16.2 倍、13.4 倍，长期成长潜力获机构看好。
