四方光电 2025Q3 营收净利双增，冷媒传感器放量，半导体仪器潜力大

12 月 3 日，山西证券发布四方光电（688665.SH）公司快报，维持 “增持 – A” 评级。报告指出，四方光电 2025 年第三季度业绩稳步增长，核心业务表现亮眼，未来增长动力充足。

2025 年前三季度，四方光电实现营收 7.22 亿元，同比增长 33.56%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 74.20%；扣非净利润 0.99 亿元，同比增长 69.87%。其中，Q3 单季度营收 2.14 亿元，同比增长 6.75%；归母净利润 0.23 亿元，同比增长 14.39%；扣非净利润 0.23 亿元，同比增长 27.81%。Q3 毛利率 42.30%，同比提升 0.67 个百分点；净利率 11.02%，同比提升 0.89 个百分点。费用控制方面，前三季度销售费用率、管理费用率同比分别下降 0.48、0.53 个百分点，精细化管理成效显现。

业务发展上，冷媒泄漏监测传感器成为重要增长引擎。公司该类产品可检测多种新型冷媒，通过国际权威认证，24H2 以来受益北美冷媒切换，累计贡献增量收入超 2 亿元。随着欧盟、亚太等地区冷媒升级，其在冷链、空调等领域应用将扩大，持续带动业绩增长。半导体气体仪器业务潜力巨大，公司已构建多环节产品布局，红外气体传感器实现批量供货，获国内主要半导体设备厂商订单，且产品关键指标达进口水平，未来国产替代空间广阔。此外，公司国际化布局推进，25H1 设立美国子公司和韩国孙公司，海外收入 1.51 亿元，同比增长 61.15%，收入占比近 30%。

山西证券预计，四方光电 2025-2027 年营收分别为 10.98 亿元、14.28 亿元、18.80 亿元，同比分别增长 25.8%、30.0%、31.7%；归母净利润分别为 1.57 亿元、2.21 亿元、3.25 亿元，同比分别增长 39.2%、41.0%、46.8%，对应 PE 分别为 31 倍、22 倍、15 倍，维持 “增持 – A” 评级。风险方面，需警惕市场竞争加剧、研发不确定性、市场拓展不顺利等问题。