中微公司 2025Q3 营收净利双增，薄膜设备爆发，研发驱动平台化发展

12 月 2 日，华发证券发布中微公司（688012）公司点评报告，维持 “买入” 评级。报告显示，中微公司 2025 年第三季度业绩亮眼，核心业务稳步增长，新业务表现突出。

2025 年 Q3，中微公司实现营业总收入 31 亿元，同比增加 51%，环比增加 11%；归母净利润 5 亿元，同比增加 28%，环比增加 29%；扣非净利 3 亿元，同比增加 5%，环比增加 45%，营收净利双增态势明显。

业务层面，刻蚀设备基本盘稳固，前三季度实现收入约 61 亿元，同比增长 38%，高端产品新增付运量显著提升。薄膜设备迎来爆发期，LPCVD、ALD 等新产品顺利放量，前三季度收入约 4 亿元，同比激增超 1300%。此外，硅和锗硅外延 EPI 设备已运付客户端进行量产验证，半导体设备布局持续完善。

研发是中微公司发展的核心驱动力。前三季度，公司研发支出约 25 亿元，同比大幅增长 63%，占营收比例达 31%。研发效率显著提升，新设备开发周期缩短至 2 年以内，目前在研项目涵盖 6 类设备、超 20 款新品，加速向平台型设备公司迈进。

华发证券预计，中微公司 2025-2027 年归母净利润分别为 24.76 亿元、34.09 亿元、42.90 亿元，对应 EPS 为 3.95 元、5.44 元、6.85 元，最新收盘价对应 PE 分别为 66 倍、48 倍、38 倍，维持 “买入” 评级。风险方面，需关注研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧等问题。