东山精密：AI 业务双引擎发力 营收环比增长 21% 彰显发展韧性

11 月 14 日，华金证券首次覆盖东山精密并给予 “增持” 评级。报告显示，公司 2025 年第三季度营收环比增长 21.10%，HDI 板与光模块业务成为 AI 时代核心增长引擎，多元化布局持续拓宽发展边界。

数据显示，东山精密最新股价为 69.11 元，总市值 1265.82 亿元。2025 年 1-9 月，公司实现营收 270.7 亿元，同比增长 2.28%；归母净利润 12.23 亿元，同比增长 14.61%。其中 Q3 单季营收 101.15 亿元，归母净利润 4.65 亿元，环比增幅达 53.99%，盈利能力持续改善。

AI 业务成为公司增长核心驱动力。依托 Multek 在高端 PCB 领域的技术积淀，公司具备 HDI 与高多层 PCB 核心技术，可精准匹配 AI 设备 “高密度 + 多层级” 需求。公司计划投资不超过 10 亿美元加码高端 PCB 项目，一期产能预计 2026 年三季度释放，二期将采用 “海外 + 国内” 设备互补策略优化成本。同时，通过收购索尔思光电切入光模块赛道，锁定 2027 年 1.6T 光模块需求，为业绩增长注入新动能。

多元化布局成效显著。消费电子领域，泰国软板工厂已完成客户验证，2026 年新机型量产将推动产能释放；汽车领域，收购法国 GMD 集团，切入汽车零部件高端市场，完善新能源产业链布局；触控显示、精密制造等业务稳步推进，构筑起稳定的业绩基本盘。

华金证券预测，2025-2027 年公司营业收入将达 405.14 亿元、505.94 亿元、609.30 亿元，归母净利润增速分别为 80.9%、107.4%、33.9%。随着 AI 业务产能释放与新业务融合，公司有望打开长期增长空间。