11 月 14 日，中邮证券发布研究报告，维持兆易创新 “买入” 评级。报告指出，在 AI 服务器技术升级与推理场景普及的双重驱动下，公司 NOR Flash 与 3D DRAM 业务迎来爆发式增长机遇，定制化存储市场潜力巨大。

截至报告发布日，兆易创新最新收盘价为 227.50 元，总市值达 1518 亿元，52 周内最高股价 246.95 元，展现出强劲的市场表现。公司资产负债率仅 13.3%，财务结构稳健，为技术研发与产能扩张提供坚实支撑。

AI 服务器升级成为 NOR Flash 需求增长的核心引擎。随着 HBM 规格从 HBM3E 向 HBM4 迭代，其 2048 位接口、8Gb/s 传输速率等技术升级，使得 AI 服务器对承担系统初始化功能的 NOR Flash 用量提升约 50%。同时，GPU/DPU 算力部件、BMC 等辅助模块的广泛应用，推动 SPI NOR Flash 向小尺寸、高容量、耐高温、强加密的方向升级，8-32Mb 小型容量产品需求持续增多。

在 3D DRAM 领域，公司凭借高带宽、低功耗、定制化优势实现商业化突破。相较于 HBM 和传统 DDR，3D DRAM 成本显著降低，且能通过定制 I/O 接口满足端侧 AI 推理的核心需求，目前已在边缘计算、机器人、智能座舱等场景落地。公司定制化存储解决方案进展顺利，部分项目进入送样与小批量试产阶段，2026 年有望实现汽车座舱、AIPC 等领域芯片量产。

财务预测显示，公司 2025-2027 年营业收入将分别达到 95 亿元、120 亿元、150 亿元，归母净利润预计为 16 亿元、25 亿元、33 亿元，复合增长率表现亮眼。中邮证券认为，公司依托研发实力与先发优势，有望在 AI 定制化存储领域占据重要地位，长期增长空间广阔。