太平洋证券 11 月 13 日发布研报，维持今世缘（603369）“增持” 评级。公司 2025 年前三季度实现营业收入 88.82 亿元，同比下降 10.66%；归母净利润 25.49 亿元，同比下降 17.39%；Q3 单季度营收 19.31 亿元，同比下降 26.78%，归母净利润 3.20 亿元，同比下降 48.69%，受行业环境影响业绩短期承压。
分品类来看，产品结构展现较强韧性。前三季度特 A 类产品实现营收 28.71 亿元，同比增长 0.32%，成为唯一正增长品类，Q3 降幅显著低于整体，淡雅、单开等产品需求表现稳健；特 A + 类产品受高端市场需求疲软影响，前三季度营收 54.35 亿元，同比下降 15.97%；A 类产品实现 18.04% 的同比增长，展现出良好增长潜力。
区域市场分化显著，省内仍是核心支撑。前三季度省内实现收入 79.55 亿元，苏中大区同比增长 0.10%，Q3 需求强劲扭转前期下行趋势；南京、苏南等区域虽有下滑，但整体表现优于行业平均水平。省外市场积极拓展，前三季度营收 8.04 亿元，同比微增 0.06%，逐步成为新的增长补充。
盈利能力方面，前三季度毛利率 73.76%，基本保持稳定；受收入下滑与销售费用刚性影响，销售费用率同比提升 2.78 个百分点至 18.13%，Q3 销售费用率进一步升至 30.05%，导致归母净利率同比下降 7.08% 至 16.59%。太平洋证券调整盈利预测后，预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 2.21 元、2.29 元、2.50 元，对应 PE 17.74 倍、17.11 倍、15.63 倍，认为随着行业需求回暖，公司有望重回增长轨道。
