10 月 29 日，嘉益股份（301004）发布 2025 年三季报，受美国关税政策波动及订单交付节奏影响，公司短期业绩出现阶段性承压，但越南工厂产能瓶颈已突破，为后续发展注入信心。
财报显示，2025 年前三季度，嘉益股份实现营收 18.3 亿元，同比下降 7.9%；归母净利润 3.7 亿元，同比下滑 30.8%；扣非归母净利润 3.5 亿元，同比下降 32.6%。单看第三季度，业绩下滑更为明显，营收 4.3 亿元同比降 47.7%，归母净利润 0.6 亿元同比降 70.6%，扣非归母净利润 0.6 亿元同比降 72.4%。
盈利能力方面，公司前三季度整体毛利率 31.9%，同比减少 7.7 个百分点；净利率 20.1%，同比下降 6.7 个百分点。单 Q3 毛利率 25.8%，同比大幅下滑 13.5 个百分点，净利率 14.6%，同比减少 11.4 个百分点。西南证券分析指出，业绩下滑主因美国加征关税导致部分订单转移至越南工厂，而订单转移及产品认证测试延迟了交付节奏，同时部分客户受外部环境不确定性影响，采取保守策略去库存，减少新订单下达。
不过，积极信号已显现。2025 年第三季度末，嘉益股份越南工厂已全面克服前期认证与交付延迟问题，生产体系理顺，订单量逐步增加。作为应对国际贸易环境变化的前瞻性布局，越南工厂产能已转化为实际交付能力，将提升海外业务供应链韧性与增长空间。此外，公司在巩固 Stanley、Owala 等核心客户的同时，正积极拓展新客户与新品类，且保温杯快消化、时尚化趋势延续，下游需求景气度持续。
西南证券预计，2025-2027 年嘉益股份 EPS 分别为 3.12 元、4.25 元、5.46 元，对应 PE 分别为 19 倍、14 倍、11 倍。尽管短期业绩承压，但随着越南产能顺利释放，公司有望重回增长轨道，建议投资者持续关注。
