11 月 5 日，国信证券发布研究报告，对康冠科技（001308.SZ）2025 年三季度业绩进行点评，认为公司创新类显示产品延续高增长态势，车载显示业务有望成为新增长点，维持 “优于大市” 评级。
财报数据显示，康冠科技 2025 年 1-3 季度实现营业收入 107.80 亿元，同比下降 5.4%；归母净利润 5.03 亿元，同比下降 9.9%。单看三季度，公司营收 38.45 亿元，同比下降 19.7%，环比增长 1.4%；归母净利润 1.19 亿元，同比下降 20.6%，环比下降 30.0%。
分产品来看，公司业务呈现 “一降两升” 格局。2025 年 1-3 季度，创新类显示产品和智能交互显示产品表现亮眼，营收分别同比增长 37.11%、3.56%，出货量分别同比增长 42.02%、6.04%；而智能电视业务表现不佳，收入同比下滑 17.33%，出货量同比下滑 11.95%。
创新类显示产品已成为公司增长核心引擎。国信证券指出，康冠科技自有品牌出海取得显著突破，产品毛利率持续提升，为创新类显示产品增长注入强劲动力。同时，公司积极拥抱 AI 技术，构建了 “AI + 办公”“AI + 教育”“AI + 医疗”“AI + 娱乐” 多元化产品矩阵。2025 年三季度，公司自有品牌 KTC 正式发布 AI 交互眼镜，该产品搭载高通芯片与豆包大模型。此外，公司还布局居家陪护等场景的机器人领域，借助 AI 技术赋能显示业务，进一步推动业绩增长。
车载显示业务是公司另一大增长亮点，有望打开新成长空间。2023 年 6 月，康冠科技成立惠州市康冠汽车电子有限公司；2024 年 9 月，公司获得 IATF 16949:2016 汽车行业质量管理体系认证证书。目前，公司车载模组线已落地惠州工厂，拥有两条车载模组产线，产能可达 200 台 / 小时、2K / 天、5W / 月。在客户与订单方面，公司已与国内某知名汽车电子 Tier1 供应商建立稳定合作关系，其采购的车载模组屏产品已完成 3000 套量产交付，将应用于某国产头部新能源汽车相关车型。此外，依托在显示领域的技术积累，公司开发了国产车规级替代方案的 local Dimming 背光算法板，应用于车载 Mini LED 背光产品，且已与国际头部 Tier1 公司合作开发车规 Mini LED 显示总成项目，后续将配合客户推进产能爬坡。
国信证券下调了康冠科技盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.93 亿元、10.00 亿元、11.89 亿元，同比变动分别为 – 4.9%、26.1%、18.9%，对应 PE 分别为 19.9 倍、15.8 倍、13.3 倍，维持 “优于大市” 评级。同时提示，需关注需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。
