11 月 5 日，国信证券发布银轮股份（002126.SZ）财报点评报告，维持 “优于大市” 评级。报告显示，银轮股份 2025 年前三季度实现营收 110.6 亿元，同比增长 20.1%；归母净利润 6.7 亿元，同比增长 11.2%。其中 Q3 单季度表现尤为亮眼，营收 38.9 亿元同比增长 27.4%、环比增长 3.7%，归母净利润 2.3 亿元同比增长 14.5%，业绩增长动力强劲。
业绩增长主要源于多业务线协同发力。乘用车领域，公司新能源热管理业务持续突破，2024 年相关产品销量达 2549 万台，收入占比提升至 42%，且深度绑定特斯拉、宁德时代等头部客户；商用车领域，受益于老旧货车以旧换新政策，2025Q3 国内商用车销量 99 万辆同比增长 20.2%，带动公司商用车业务快速恢复；数字能源业务同样表现突出，数据中心液冷、储能热管理产品已进入放量阶段。
盈利能力方面，2025Q3 公司毛利率 19.4%，同比提升 1.7 个百分点、环比提升 0.6 个百分点；净利率 6.9%，同比下降 0.9 个百分点，主要受关税及汇兑损失影响。费用管控成效显著，2025 年前三季度综合费用率 10.8%，同比下降 1.1 个百分点，降本增效持续推进。
海外布局与产能建设为增长保驾护航。墨西哥工厂于 2023Q4 实现盈亏平衡，2025 年预计销售收入达 16.75 亿元；波兰工厂于 2023 年 10 月投产，后续将新增热泵板换、储能液冷机组等产能。同时，公司在手订单充裕，2024 年新获订单达产后预计新增年销售收入 90.73 亿元，其中新能源汽车业务占比超 75%，为业绩增长提供坚实支撑。
值得关注的是，公司积极开拓新增长曲线。在机器人领域，已完成第一代旋转关节模组、执行器模组开发，并合资设立苏州依智灵巧公司；数字能源领域，形成 “3+3+N” 客户布局，数据中心液冷解决方案实现突破。国信证券预测，银轮股份 2025-2027 年归母净利润将分别达 10.89 亿元、13.85 亿元、16.25 亿元，对应 PE 分别为 30 倍、23 倍、20 倍，看好其多领域布局下的长期成长潜力。
