11 月 3 日，开源证券发布研究报告，对苏轴股份（920418.BJ）2025 年前三季度业绩及业务布局进行分析。报告显示，公司前三季度营收略有下滑，但归母净利润实现正增长，同时在汽车轴承市场稳步发展，并积极拓展机器人、航空航天等高附加值领域，开源证券维持 “增持” 评级。
财报数据显示，2025 年 1-9 月，苏轴股份实现营业收入 5.38 亿元，同比减少 1.70%；归母净利润 1.18 亿元，同比增长 0.70%；扣非归母净利润 1.13 亿元，同比减少 3.32%。开源证券指出，公司当前正推进智能化改造与数字化转型，成本控制与运营效率优化成效逐步显现，支撑净利润实现正增长。
从核心业务汽车轴承来看，2025 年国内汽车行业复苏为公司提供广阔市场空间。据行业数据，2025 年 1-9 月中国汽车产销分别完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3% 和 12.9%，增速较 1-8 月进一步扩大；2025 年上半年汽车轴承市场规模超 2000 亿元，占轴承行业总规模的 40% 以上。苏轴股份汽车轴承产品广泛应用于转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等关键领域，客户涵盖博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部汽车零部件企业，深度绑定行业优质客户，为业务稳定增长奠定基础。
新赛道布局方面，机器人与航空航天领域成为公司未来增长的重要突破口。2025 年上半年，国内工业机器人产量同比增长 35.6%，机器人关节轴承需求快速攀升，苏轴股份滚针轴承产品可配套 RV 减速机，应用于工业机器人关节部位，目前 RV 减速器已进入小批量供货阶段，随着机器人行业放量，该业务有望快速起量。同时，公司重点布局航空航天、国防工业、低空经济、高端装备等高潜力领域，并在德国设立全资子公司，进一步提升境外品牌知名度与国际市场竞争力，拓宽收入来源。
开源证券维持对苏轴股份 2025-2027 年的盈利预测，预计公司未来三年归母净利润分别为 1.71 亿元、2.01 亿元、2.25 亿元，对应每股收益（EPS）1.05 元、1.24 元、1.38 元，以当前 31.10 元股价计算，动态市盈率分别为 29.6 倍、25.2 倍、22.5 倍，估值处于合理区间。
风险提示方面，开源证券指出，公司需关注原材料价格波动对毛利率的影响、汽车与机器人行业竞争加剧风险，以及新市场开拓不及预期的潜在挑战。整体来看，开源证券认为，苏轴股份凭借在汽车轴承领域的深厚积累与新赛道的前瞻布局，长期增长逻辑清晰，维持 “增持” 评级。
