10 月 30 日，天山铝业披露 2025 年三季度报告，前三季度业绩稳步增长，Q3 盈利表现尤为突出，同时新增产能推进顺利，为后续发展注入动力。前三季度，公司实现营收 223.21 亿元，同比增长 7.34%；归母净利润 33.40 亿元，同比增长 8.31%。
单季度来看，25Q3 公司营收 69.94 亿元，同比微降 0.25%，环比下降 5.53%；但归母净利润 12.56 亿元，同比大幅增长 24.30%，环比增长 22.41%，盈利端增速显著高于营收，核心原因在于电解铝价格的持续提升。2025 年三季度电解铝均价 20740 元 / 吨，同比 24Q3 增加 5.96%，环比 25Q2 增加 2.64%；截至 10 月 28 日，国内电解铝现货价已达 21176.67 元 / 吨。在海外铝厂减产、国内铝锭持续去库存及宏观利好政策加持下，铝价上行直接推动公司利润增长。
产能扩张方面，公司重点项目进展顺利，未来业绩弹性可观。140 万吨电解铝绿色低碳能效提升项目建设有序推进，预计 2025 年 11 月底实现首批电解槽通电，2026 年二季度完成全部电解槽通电并达产；印尼氧化铝项目已完成环评，正推进港口码头工程设计等前期工作。随着这些增量项目逐步落地，公司产能规模将进一步扩大，为营收和利润增长提供有力支撑。
华安证券对天山铝业未来发展充满信心，上调了盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 48.67 亿元、56.33 亿元、66.72 亿元（前值 46.05 亿元、52.93 亿元、63.71 亿元），对应 PE 分别为 13.19 倍、11.40 倍、9.62 倍，维持 “买入” 评级。不过，公司经营仍面临铝价大幅波动、原材料和能源成本上涨、云南供电问题影响生产等潜在风险，需持续关注相关因素变化。
