10 月 29 日，呈和科技发布 2025 年前三季度业绩报告，整体经营稳健，海外业务表现尤为突出。前三季度，公司实现营业收入 7.40 亿元，同比增长 14.16%；归母净利润 2.28 亿元，同比增长 15.09%；扣非归母净利润 2.17 亿元，同比增长 11.69%，盈利能力保持稳定。
从单季度数据看，Q3 公司实现营业收入 2.69 亿元，同比增长 14.84%，环比增长 7.17%；归母净利润 0.81 亿元，同比增长 14.66%，环比增长 6.58%，季度间增长趋势平稳，展现出良好的经营韧性。盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率为 45.43%，销售净利率 30.78%；研发费用率 3.80%，持续投入巩固技术壁垒。同时，销售费用率与管理费用率不断下降，降本增效成果显著，且账上现金充裕，利息收入大于支出，财务状况健康。
业绩增长的核心驱动力来自多方面。一方面，公司核心产品在高分子材料助剂领域的国产化率与市场渗透率持续提升，同时积极拓宽下游应用场景，通过差异化竞争策略开拓国内外市场；另一方面，海外业务成为重要增长极，2025 年上半年海外营收达 1.20 亿元，营收占比提升至 25.38%，毛利占比升至 29.06%，且海外业务毛利率 52.42%，较国内高出 8.89 个百分点，出海战略成效显著。
在细分业务领域，成核剂业务发展潜力巨大。2023 年我国成核剂进口替代率为 30%，预计 2025 年将提升至 34%，呈和科技作为国内成核剂销售额最大的企业及国产替代核心力量，产品性能可对标美国美利肯同代产品，且售价更低。加之南沙基地投产后产能充足，2025 年上半年成核剂营收 2.97 亿元，同比增长 17.29%，市场份额有望持续扩大。此外，合成水滑石业务也具备增长空间，其在 PVC 加工、农膜、氨纶生产等领域应用广泛，随着下游行业向中高端发展，需求将不断增加，2025 年上半年该业务营收 6316.76 万元，同比增长 9.37%，保持稳健发展。
值得注意的是，公司原计划收购 ITO 靶材龙头映日科技不低于 51% 股权，因未能就核心条款达成一致已终止交易，但后续仍将持续寻找战略匹配或具备协同效应的并购项目，提升综合竞争力。国信证券维持对公司 “优于大市” 评级，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.01 亿元、3.50 亿元、4.02 亿元，同比增速 20.1%、16.5%、14.7%，摊薄 EPS 1.60 元、1.86 元、2.13 元，当前股价对应 PE 23.7x、20.3x、17.7x。不过，公司仍需应对市场开拓、业务拓展及在建项目进展不及预期等风险。
