10 月 26 日，天佑德酒发布 2025 年三季报。报告显示，25 年前三季度公司实现营收 8.8 亿元，同比下滑 10.8%；归母净利润 0.2 亿元，同比下降 62.0%。其中，25Q3 单季度营收 2.1 亿元，同比减少 9.3%，归母净利润为 – 0.3 亿元。西南证券分析指出，公司在行业整体压力下主动调整，短期业绩虽承压，但产品结构优化与渠道调整为长期发展奠定基础。
产品层面，天佑德酒聚焦核心价位带成效初显。福系列通过宴席渠道发力，有望成为继红四星后的又一核心大单品，同时公司调整渠道激励政策稳定红四星价盘。产品结构上，资源向百元价格带倾斜，200 元以上产品占比有所下降。此外，公司推出 28 度柠檬风味青稞酒、43 度雪梨青稞酒等创新产品，贴合年轻化消费趋势，线上渠道动销表现良好。
区域布局方面，省内青海市场基本盘稳固，借助深度分销模式，在竞品回撤背景下积极抢占市场份额。省外市场针对团购渠道需求减弱的情况，主动调整产品结构，加大百元及以下价位带产品导入，并深耕重点县域市场。海外市场取得突破，Tashi 青稞酒已进入美国 Costco 渠道试点销售，为国际化布局迈出关键一步。
财务数据显示，25 年前三季度公司毛利率 58.5%，同比下降 0.9 个百分点；归母净利率 2.5%，同比减少 3.3 个百分点。费用投放更趋聚焦，销售费用率 26.7%，同比提升 3.4 个百分点，主要因加大动销相关活动投入；管理费用率 11.8%，同比下降 1.4 个百分点，受益于股份支付费用减少。现金流表现稳健，经营性现金流净额 0.5 亿元，同比增长 50.0%，主要因包材、原辅料付款减少及现金回笼良好。截至 25Q3 末，合同负债 0.65 亿元，与年初基本持平。
西南证券预计，天佑德酒 2025-2027 年归母净利润分别为 0.4 亿元、0.5 亿元、0.6 亿元，对应 EPS 0.09 元、0.11 元、0.12 元。作为青稞酒龙头，公司具备坚实消费者基础，随着产品结构升级与省外、海外市场开拓，深度调整成效有望逐步显现。不过，仍需关注经济大幅下滑、消费复苏不及预期及海外政策波动等风险。
