10 月 24 日，东鹏饮料发布 2025 年三季报，业绩表现亮眼。东莞证券发布研究报告，维持公司 “买入” 评级。
财报显示，东鹏饮料 2025 年前三季度实现营业总收入 168.44 亿元，同比增长 34.13%；归母净利润 37.61 亿元，同比增长 38.91%。从单季度来看，Q3 公司延续良好增长态势，营业总收入达 61.07 亿元，同比增长 30.36%；归母净利润 13.86 亿元，同比增长 41.91%，增速显著，这得益于上半年加大冰柜投放力度，以及补水啦、果之茶等新品类的持续推进。
产品结构方面，公司核心与新兴业务协同发展。核心大单品能量饮料保持稳健增长，2025 年前三季度实现营业收入 125.63 亿元，同比增长 19.4%；以补水啦为代表的第二曲线表现突出，电解质饮料和其他饮料营业收入分别为 28.47 亿元、14.24 亿元，同比增幅高达 134.7%、76.5%，成为拉动增长的重要力量。
区域布局上，东鹏饮料积极深耕全国市场，渠道渗透率不断提升。2025 年前三季度，广东区域作为传统优势市场，实现收入 38.85 亿元，同比增长 13.5%；外区域增长更为强劲，华东、华中、广西、西南、华北区域分别实现营业收入 23.95 亿元、22.08 亿元、11.42 亿元、20.27 亿元、26.01 亿元，同比增幅分别为 32.8%、28.2%、22.0%、48.9%、72.9%，全国化布局成效显著。
盈利能力方面，尽管受新品爬坡影响，2025 年 Q3 公司毛利率为 45.21%，同比下降 0.60 个百分点，但成本红利仍在延续。费用端优化明显，因冰柜费用投入前置，Q3 销售费用率同比下降 2.60 个百分点至 15.26%；管理费用率与财务费用率分别为 2.54%、-0.16%，同比略有波动。综合来看，Q3 净利率同比提升 1.83 个百分点至 22.68%。
东莞证券预计，东鹏饮料 2025 年、2026 年每股收益分别为 8.81 元、11.06 元，对应 PE 估值分别为 34 倍、27 倍。作为软饮料龙头，公司持续优化产品与渠道结构，经营稳健，未来发展可期，因此维持 “买入” 评级。同时，也提示投资者关注新品推广不及预期、渠道发展放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧及宏观经济波动等风险。
