10 月 21 日，润本股份（603193）发布 2025 年第三季度业绩报告。报告显示，公司 Q3 实现营收 3.42 亿元，同比增长 16.67%；归母净利润 0.79 亿元，同比下降 2.89%；扣非归母净利润 0.74 亿元，同比下降 7.58%。信达证券分析指出，公司盈利短期承压，主要受婴童市场竞争加剧、投流费用增加及财务收益减少等因素影响，同时 Q3 已为 10 月活动前置部分费用。
从核心产品表现来看，各品类分化明显。驱蚊系列成为增长主力，Q3 收入 1.32 亿元，同比大增 48.54%。其中，销量达 2155 万只，同比增长 32.47%；均价提升至 6.14 元，同比增长 12.04%。这一增长得益于基孔肯雅热疫情带动短期需求，且含 20% 羟哌酯的高定价产品占比提升，叠加智能定时、童锁安全设计等高端电热蚊香液的持续推广。
婴童系列则面临压力，Q3 收入 1.46 亿元，同比下降 2.76%。销量 1716 万只，同比减少 9.81%，主要因天气温度变化、9 月中下旬秋冬护肤类产品密集上市，以及婴童市场竞争加剧；不过均价同比提升 7.86% 至 8.51 元，系成本上涨及公司主动调整产品结构应对竞争。此外，精油系列收入 0.43 亿元，同比下降 7.02%，信达证券认为主要是公司将资源向驱蚊、婴童等核心品类倾斜所致。
费用端，线上投流成本显著上升。Q3 公司毛利率同比提升 1.39 个百分点至 58.96%，但归母净利率同比下降 4.62 个百分点至 22.93%。其中销售费用率同比大增 5.54 个百分点至 29.09%，主要因抖音渠道占比提升带动投流费用增加；管理费用率、研发费用率分别同比下降 0.12、0.80 个百分点至 2.40%、2.55%。运营效率方面，截至 Q3 末，公司存货周转天数 66 天（同比减少 1 天），应收账款周转天数 5 天（同比增加 2 天），应付账款周转天数 38 天（同比增加 6 天），经营性现金流净额 2.20 亿元，同比增加 0.40 亿元，整体运营节奏稳健。
对于未来发展，信达证券指出，短期线上市场竞争激烈，公司较低定价限制投流能力，且线上线下联动需进一步加强，该状态或短期持续；但长期来看，其质价比逻辑有望依托庞大用户群体复购能力提升实现增长。后续需重点关注行业竞争格局变化、线下渠道拓展进度及青少年系列新品类扩张成效。
盈利预测方面，信达证券预计润本股份 2025-2027 年归母净利润分别为 3.05 亿元、3.62 亿元、4.44 亿元，对应 PE 分别为 37.2 倍、31.3 倍、25.6 倍，同时提示下游需求不及预期、新品推广不及预期等风险。
