10 月 19 日，泛半导体洁净室工程龙头企业圣晖集成（603163）披露 2025 年三季报。报告期内公司业绩表现强劲，营收与净利润双增，且 Q3 单季增速进一步加快，叠加充足的在手订单与全球化布局推进，东吴证券维持其 “买入” 评级，看好中长期成长潜力。
三季报核心数据：营收逐季提速，现金流显著改善
2025 年前三季度，圣晖集成实现营收 21.16 亿元，同比大增 46.3%；归母净利润 0.96 亿元，同比增长 29.1%，业绩增长势头稳健。其中 Q3 单季表现尤为突出，单季营收 8.21 亿元，同比激增 59.4%，环比 Q2 增长 14.0%，延续了 2024 年四季度以来的逐季上升态势，主要得益于前期高增长在手订单进入集中结转期。
利润端虽受短期因素影响，Q3 单季毛利率为 8.6%，同比下降 1.8 个百分点、环比下降 1.6 个百分点，但东吴证券分析指出，这主要是海外个别大项目成本已投入但合同金额尚未确认所致，后续合同确认后毛利率有望显著改善。值得关注的是，公司费用控制效果显著，Q3 期间费用率 3.1%，同比下降 1.4 个百分点，规模效应逐步显现。
现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额 1.21 亿元，同比增加 0.99 亿元。截至三季度末，合同负债达 1.76 亿元，较 2024 年末增加 0.87 亿元，预收工程款增长为未来业绩提供支撑。同时，公司资产负债率稳定在 49.7%，财务结构保持健康。
订单与市场：泛半导体订单占主导，海外增量可期
截至 2025 年三季度末，圣晖集成在手订单（未含税）达 22.14 亿元，同比增长 21.2%，订单储备充足，为未来营收增长奠定基础。从订单结构看，泛半导体领域占比显著，其中 IC 半导体行业在手订单 16.33 亿元，占比 74%；精密制造行业 4.64 亿元，占比 21%，凸显公司在泛半导体洁净室工程领域的核心竞争力。
市场机遇方面，全球中高端洁净室需求正受益于 AI、HPC 等应用驱动的资本开支扩张，美国与东南亚市场潜力可观。国内市场则在政策支持与先进制程国产替代加速下，需求持续释放。作为出海较早的洁净室工程厂商，圣晖集成已具备先发优势，2025 年上半年海外收入占比突破 50%，同时正筹划布局美国市场，有望把握美国台积电扩产及产业链机会，培育新增长曲线。
盈利预测与投资评级：上调业绩预期，维持 “买入”
基于公司在手订单增长、下游行业景气度提升及海外市场开拓潜力，东吴证券上调圣晖集成 2025-2027 年归母净利润预测，分别从 1.40 亿元、1.63 亿元、1.86 亿元上调至 1.53 亿元、2.06 亿元、2.59 亿元，对应 EPS 为 1.53 元 / 股、2.06 元 / 股、2.59 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 28.34 倍、20.97 倍、16.68 倍，估值具备吸引力。
东吴证券表示，圣晖集成作为全球化布局领先的洁净室工程企业，境内外业务协同发展有望开启新成长周期，维持 “买入” 评级。不过需关注下游资本开支节奏、订单转化速度及海外开拓不及预期等风险。
