10 月 20 日，中银证券发布研究报告，维持菲利华（300395.SZ）“买入” 评级。报告显示，菲利华近期动作频频，一方面拟通过定增扩产石英电子纱，抢占高端 PCB 材料市场；另一方面加速高端光学合成石英材料研发，有望打破海外企业垄断，未来成长潜力显著。
据了解，菲利华于 10 月 13 日发布定增预案，计划投资 6.24 亿元建设 “石英电子纱智能制造（一期）项目”，其中 3 亿元拟通过定增募资，剩余部分由公司自有或自筹资金先行投入。随着 PCB 材料向 “高频高速、低损耗、高集成度” 升级，石英电子布成为优选材料，但目前行业整体产能有限，仅菲利华等少数企业具备量产能力。此次扩产将采用先进工艺与设备，项目建成后不仅能满足市场需求，更将提升我国在高阶 PCB 材料领域的竞争力。
市场需求端也传来利好。近期博通宣布出货第三代 CPO 技术以太网交换芯片 TH6-Davission，该芯片带宽容量达 102.4Tbps，是业界首款商用的超高速交换芯片，适用于 AI 训练集群与高性能计算环境。中银证券分析指出，全球主流交换机性能持续升级，将对 PCB 的电子布膨胀系数、介电性能提出更高要求，石英电子布需求有望进入快速增长通道，为菲利华扩产项目提供市场支撑。
在高端材料研发领域，菲利华同样取得突破。光刻機核心部件折射式投影物镜镜头多采用熔融石英材料，目前全球仅德国 Heraeus、Schott、美国 Corning 及德国蔡司四家企业能提供 193nm 光刻等级产品。而菲利华作为国内少数从事合成石英玻璃研发制造的企业，在大规格合成石英玻璃技术与产能上已处于国内领先地位，其高端产品已应用于国家多个重点项目。公司研发的无氯合成石英、高均匀性合成石英等材料，更是成为紫外光学应用的优选，逐步打破海外垄断格局。
财务数据方面，中银证券预测菲利华 2025-2027 年归母净利润将分别达 6.08 亿元、10.35 亿元、13.24 亿元，同比增速分别为 93.4%、70.3%、27.9%；对应 EPS 为 1.16 元、1.98 元、2.54 元，市盈率分别为 61.4 倍、36.1 倍、28.2 倍。截至 10 月 16 日，公司总市值约 373 亿元，3 个月日均交易额达 22 亿元，市场关注度较高。
不过报告也提示，菲利华需警惕技术进步不及预期、半导体与光学国产化进程缓慢、下游需求疲软及原材料供应波动等风险。但综合来看，公司在石英材料领域的技术优势与产能布局，叠加 AI、半导体行业的发展红利，长期成长逻辑清晰，因此中银证券维持 “买入” 评级。
