近日，中邮证券发布关于珂玛科技的公司点评报告，维持其 “买入” 评级。报告显示，珂玛科技在半导体陶瓷结构件领域表现亮眼，2025 年上半年相关业务收入同比大幅增长，同时拟发行可转债扩产，进一步夯实国产替代优势。
从核心业务来看，半导体领域是珂玛科技的主要发力方向。2025 年上半年，公司来自半导体设备领域的先进陶瓷材料零部件收入达 4.37 亿元，占该类产品总收入的 91.59%；其中半导体领域结构件产品销售收入 2.79 亿元，同比增幅高达 66.06%。这一增长得益于中国半导体市场扩张、产业规模快速增长，以及设备关键零部件国产化进程的推进，下游客户采购需求持续释放。
在 “功能 – 结构” 一体模块化产品方面，珂玛科技同样成果显著。2025 年上半年，该类产品在半导体领域销售收入 1.58 亿元，同比增长 15.66%。目前，公司研发生产的陶瓷加热器已装配于 SACVD、PECVD 等多种半导体设备，部分产品已量产并应用于晶圆薄膜沉积流程；静电卡盘与超高纯碳化硅套件也逐步量产，形成了新的收入增长点。
为进一步扩大产能，满足市场需求，珂玛科技计划向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过 7.5 亿元。资金将主要用于三大方向：一是投入 4.88 亿元建设结构功能模块化陶瓷部件扩建项目，重点打造静电卡盘生产线并扩建陶瓷加热器产能；二是投入 5200 万元推进半导体设备用碳化硅材料及部件项目，在安徽现有工厂基础上扩建全流程生产工厂；三是投入 2.1 亿元补充流动资金，优化公司财务结构。
财务预测方面，中邮证券预计珂玛科技 2025 年至 2027 年营业收入将分别达到 11 亿元、15 亿元、19 亿元，归母净利润分别为 4.2 亿元、5.8 亿元、7.8 亿元，年均增长率保持在 30% 以上。截至报告发布，珂玛科技最新收盘价为 59.01 元，总市值 257 亿元，资产负债率仅 22.8%，财务状况稳健。
不过报告也提示，珂玛科技需关注技术研发及市场推广风险、产品质量控制风险，以及经营规模扩大带来的管理风险。但整体来看，公司在半导体关键零部件国产化中的竞争优势明显，未来增长潜力值得期待。
