10 月 13 日，中宠股份（002891.SZ）发布 2025 年三季度财报。数据显示，公司前三季度业绩延续高增态势，整体表现符合市场预期，其北美产能布局优势与自主品牌建设成果尤为亮眼，国金证券同步维持 “买入” 评级。
财报显示，2025 年 1-3 季度，中宠股份实现营业收入 38.60 亿元，同比增长 21.05%；归母净利润 3.33 亿元，同比增长 18.21%。单看三季度，公司营收 14.28 亿元，同比增长 15.86%；归母净利润 1.30 亿元，虽同比略有下滑 6.64%，但结合北美新产能调试期特点及品牌投入节奏，仍处于合理区间。
在境外业务拓展上，中宠股份的北美产能布局成为核心竞争力。受北美工厂产能稀缺性影响，2025 年三季度公司北美工厂持续满产，且新建产能重点聚焦北美区域。这一布局在中美贸易关系存在不确定性的背景下，为公司境外业务提供了稳定支撑。渠道端，公司品牌 “顽皮” 成功入驻北美最大宠物电商平台 CHEWY，进一步打开北美市场空间。产能建设方面，加拿大工厂第二条产线与墨西哥工厂已于今年上半年建成投产，三季度处于生产调试阶段，预计最快四季度即可转化为订单增量；美国工厂第二条产线则计划于 2026 年一季度投产，北美产能矩阵将进一步完善。
自主品牌建设同样多点开花。产品端，“顽皮” 围绕小金盾系列打造大单品，三季度推出精准营养烘焙系列新品；另一品牌则紧跟市场趋势主打烘焙粮，相关系列还荣获 “2025 天猫宠物烘焙粮趋势先锋奖”；高端品牌 ZEAL 推出新西兰韩流帝王鲑系列，精准切入高端宠物食品市场。品牌传播上，公司坚持年轻化沟通策略，通过品牌代言人与品牌挚友活动传递价值，三季度更延续知名影视 IP 联名打法，与《武林外传》的联名产品覆盖全线，有效提升品牌话题度与势能，为后续大促积蓄力量。
盈利能力方面，公司成本控制与费用管理成效初显。2025 年前三季度，中宠股份毛利率达 30.54%，同比提升 2.99 个百分点；净利率 9.32%，同比、环比均提升 0.16 个百分点。单季度看，三季度毛利率 29.11%，同比提升 2.2 个百分点；净利率 9.6%，环比提升 0.53 个百分点。尽管三季度净利率同比下滑受销售、管理费用增加影响，但费用率环比回落已显现盈利改善趋势。
国金证券预测，中宠股份 2025-2027 年归母净利润将分别达 4.6 亿元、5.8 亿元、7.3 亿元，同比增速分别为 17%、26%、26%。结合公司内销品牌势能提升态势，当前股价对应市盈率分别为 38 倍、30 倍、24 倍，维持 “买入” 评级。同时，机构提示需关注行业竞争加剧、汇率波动、自主品牌建设不及预期及费用过度投放等潜在风险。
