10 月 14 日，天风证券发布鸿路钢构（002541）研究报告，维持 “买入” 评级。报告显示，鸿路钢构 2025 年第三季度经营表现稳健，订单量与钢结构加工量双增长，叠加行业供给侧改革与公司智能化转型推进，未来发展潜力值得期待。
从经营数据来看，2025 年 1-9 月，鸿路钢构累计新签订单 222.67 亿元，同比增长 1.56%；其中 Q3 单季新签订单 78.87 亿元，同比增幅达 4.19%，订单增长势头延续。产量方面，1-9 月公司钢结构产量 361 万吨，同比增长 11.06%，Q3 单季产量 125 万吨，同比增长 9.0%，生产端保持稳定扩张节奏。
大订单与价格端同样释放积极信号。2025Q3 公司承接超 1 万吨制造合同 27 个，较 2024Q3 的 20 个显著增加，且订单主要集中于新能源、互联网、数据中心等工商业厂房领域，符合产业发展趋势。价格方面，25Q3 订单单吨售价区间为 4584-8512 元 / 吨，剔除极值后中枢价格同比提升 0.93%；同期钢材均价 3384 元 / 吨，同比微涨 0.8%。以钢价为基准叠加加工费测算，25Q3 新签订单对应加工量约 172-180 万吨，同比增长 3.5%-3.6%，盈利基础进一步夯实。
行业层面，钢铁行业 “反内卷” 供给侧改革与价格秩序治理政策落地，为鸿路钢构带来业绩弹性。天风证券分析指出，若钢价随供需改善上行，将从三方面利好公司：一是加速订单短期释放，二是通过移动平均法核算成本提升会计吨净利，三是增厚废钢销售利润。数据显示，2024 年公司扣非吨净利 111 元 / 吨，同比下滑 94.25 元，钢价上行有望扭转这一态势，为吨净利带来可观修复空间。
智能化转型则成为公司长期竞争力的重要支撑。2025 年鸿路钢构持续加大研发投入，引入全自动钢板剪切配送生产线、智能激光切割设备等先进装备，十大生产基地已规模化投用近 2500 台焊接机器人及工作站。更值得关注的是，公司自主研发的焊接工业机器人已实现少量对外销售，有望开辟新利润增长点，为业绩增长注入额外动力。
财务预测方面，天风证券预计鸿路钢构 2025-2027 年归母净利润分别为 8.1 亿元、9.4 亿元、11 亿元，对应 PE 为 16 倍、14 倍、12 倍，估值具备吸引力。报告同时提示，需关注钢价超预期上行对利润的影响、产能利用率提升节奏及行业新增供给等潜在风险。
当前基建稳增长预期持续升温，叠加公司订单、产量双增及智能化转型红利，鸿路钢构作为钢结构龙头企业，有望在行业机遇中进一步巩固市场地位，为投资者带来长期回报。
