10 月，牧原股份（002714.SZ）发布 9 月销售简报及海外合作重大动态，引发市场关注。华鑫证券持续维持 “买入” 评级，指出公司通过产能优化、海外布局及成本管控，在行业周期下行期凸显竞争优势，为长期发展奠定坚实基础。
根据销售简报，牧原股份 9 月销售商品猪 557.3 万头，环比下降 20.4%，主要受前期生猪减重政策影响，部分生猪提前出栏。同时，公司主动削减能繁母猪存栏，9 月末存栏量降至 330.5 万头，较 2024 年末的 351.2 万头减少 5.9%，已基本达成年底 330 万头的目标，积极响应国家调控政策的同时优化产能结构。
值得关注的是，牧原股份与 BAF 越南农业股份签署协议，将在越南西宁省投资约 32 亿元建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂。项目建成达产后，预计年存栏母猪 6.4 万头、出栏商品猪 160 万头，采用公司成熟的楼房养殖模式，在土地利用率、生物安全及智能化生产方面优势显著。华鑫证券分析认为，此举不仅有望打开越南市场，更可为公司向其他海外区域拓展提供可复制的模式，在国内生猪产能增长趋缓、竞争加剧的背景下，为公司开辟长期增量空间。
成本管控仍是牧原股份的核心竞争力。公司明确目标年底生猪完全成本降至 11 元 /kg，全年平均成本控制在 12 元 /kg。当前生猪价格持续下行，截至 2025 年 10 月 13 日，生猪（外三元）价格已跌至 10.92 元 /kg，行业进入去产能阶段，而牧原股份的成本优势正转化为显著的抗周期能力。此外，屠宰、肉食业务对产业链的延伸，叠加仔猪销售的稳定收入，进一步增强了公司在行业产能出清过程中的抗风险能力，助力其巩固市场份额与行业地位。
盈利预测方面，华鑫证券预计牧原股份 2025-2027 年归母净利润分别为 202.4 亿元、231.0 亿元、303.1 亿元，EPS 分别为 3.70 元、4.23 元、5.55 元，PE 分别为 14.3 倍、12.6 倍、9.6 倍，维持 “买入” 评级。不过，报告也提示需关注疫病、生猪价格波动、原材料价格波动及短期需求不足等风险。
