9 月 26 日，华鑫证券发布研究报告，首次给予大洋电机（002249.SZ）“买入” 评级。作为电机及驱动控制领域的领先企业，大洋电机凭借 BHM 事业部与车辆事业集团（EVBG）双业务的全球布局实现稳健增长，同时前瞻布局机器人赛道，并启动港股上市计划，未来发展潜力受机构看好。
从核心业务表现来看，大洋电机两大事业部上半年均交出亮眼成绩单。BHM 事业部聚焦建筑通风及家居电器电机产品，上半年收入达 38.06 亿元，同比增长 10.28%，创同期新高。为应对贸易摩擦，公司加速海外产能布局，目前已提升墨西哥工厂产能与零部件自制能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美国印第安纳工厂建设，与越南工厂共同构建起 BHM 事业部海外制造基地群，为业务持续扩张奠定基础。
车辆事业集团（EVBG）同样表现稳健。其中，新能源汽车动力总成系统业务上半年收入 7.25 亿元，同比增长 5.73%，上海电驱动上海工厂的多合一电驱动总成生产线已量产交付，泰国、重庆工厂也先后投用；起动机与发电机业务收入 16.57 亿元，同比增长 5.92%，成为业绩稳定器。海外布局上，EVBG 泰国工厂已投产，为战略客户东南亚工厂配套，摩洛哥新生产基地建设也在推进中，聚焦欧洲市场开拓。
在新兴赛道布局上，大洋电机展现出前瞻性。今年 2 月，公司前瞻技术研究院设立 “人形机器人电机” 项目组，目前已完成关节模组方案设计；7 月，公司参股以 “AI+3D” 视觉为核心的机器人企业梅卡曼德，双方计划深化合作，梅卡曼德将成为大洋电机机器人关键模组产品工程化、产业化落地的战略合作伙伴，为公司在机器人领域的发展注入动力。
资本运作方面，大洋电机于 9 月 22 日向港交所递交 H 股发行上市申请，募集资金拟用于摩洛哥生产基地二期建设、研发投入、数字化升级及补充营运资金。此次港股上市若顺利推进，将有助于提升公司国际影响力，优化资本结构，为长期战略发展提供资金支持。
财务预测显示，华鑫证券预计大洋电机 2025-2027 年营收分别为 133.92 亿元、152.69 亿元、177.75 亿元，同比增速分别为 10.6%、14.0%、16.4%；归母净利润分别为 11.13 亿元、13.63 亿元、16.29 亿元，EPS 分别为 0.46 元、0.56 元、0.67 元，当前股价对应 PE 分别为 25.6 倍、20.9 倍、17.5 倍。
不过，报告也提示，公司需警惕下游需求不及预期、机器人业务进展缓慢、港股上市推进不顺、行业竞争加剧、海外贸易风险、原材料价格上涨及大盘系统性风险等潜在挑战。总体而言，凭借双业务的稳健根基与新兴赛道的前瞻布局，大洋电机长期发展值得期待。
