9 月 17 日,华安证券发布鼎龙股份(300054)公司点评报告,维持 “买入” 评级。报告显示,鼎龙股份 2025 年上半年业绩表现稳健,第二季度盈利能力持续提升,同时在半导体材料、显示材料等核心业务领域增长强劲,新业务布局也为公司未来发展注入新动能。
财报数据显示,2025 年上半年,鼎龙股份实现营业收入约 17.3 亿元,同比增长 14.0%;归母净利润约 3.1 亿元,同比大增 42.8%;毛利率达 49.2%,同比提升 4.0 个百分点。其中,第二季度业绩尤为突出,单季实现营业收入约 9.1 亿元,同比增长 11.9%,环比增长 10.2%;归母净利润约 1.7 亿元,同比增长 24.8%,环比增长 20.6%;毛利率进一步升至 49.6%,同比、环比分别增长 3.6 个百分点和 0.8 个百分点。
华安证券分析指出,鼎龙股份盈利能力大幅提升,主要得益于三大因素:一是半导体行业景气度回升,下游晶圆厂、显示面板厂客户对公司产品的渗透率不断加深;二是公司半导体材料业务规模持续放量,产品结构优化升级;三是公司积极推进降本控费,运营效率显著提升。
在核心业务板块,CMP 材料产品矩阵协同优势凸显。2025 年上半年,CMP 抛光垫业务实现收入 4.8 亿元,同比增长 59.6%,其中 Q2 单季收入 2.6 亿元创历史新高,月销量自 Q2 起稳定在 3 万片以上,市场渗透率持续加深。同时,CMP 抛光液及清洗液业务也表现不俗,上半年实现收入 1.2 亿元,同比增长 55.2%。报告期内,公司铜制程抛光液成功实现首次订单突破,多晶硅抛光液与配套清洗液的组合方案还获得国内主流逻辑晶圆厂客户的技术认可及组合订单,产品放量进程加速。
显示材料业务同样保持高增长态势,2025 年上半年实现收入 2.7 亿元,同比增长 61.9%。目前,公司 YPI、PSPI 产品已成为国内多数主流显示面板客户的第一供应商,稳固了国产供应的领先地位。
值得关注的是,鼎龙股份在新业务领域的布局成效初显,为公司打开了新的成长空间。在高端晶圆光刻胶方面,公司已布局近 30 款产品,其中超 15 款已送样客户验证,超 10 款进入加仑样测试阶段。半导体先进封装材料业务也进入销售初步起量阶段,封装用 PI 产品已布局 7 款,2 款产品已取得 3 家客户订单,临时键合胶在已有客户中持续稳定规模出货。
华安证券对鼎龙股份未来业绩抱有信心,预计 2025-2027 年公司营业收入将分别达到 39.6 亿元、47.3 亿元、57.5 亿元,归母净利润将分别为 7.2 亿元、9.4 亿元、12.2 亿元,对应 EPS 为 0.76 元、0.99 元、1.29 元,对应 PE 为 40.24 倍、30.9 倍、23.7 倍,维持 “买入” 评级。
不过,报告也提示,鼎龙股份需警惕行业需求迭代和竞争加剧、新建成产线利用率不及预期以及宏观经济波动等风险。