比亚迪发布 2025 年 11 月销量快报，当月实现销量 48.02 万辆，同比下降 5.3%；1-11 月累计销量 418.20 万辆，同比增长 11.3%。尽管总量承压，但高端品牌表现亮眼，出口业务爆发式增长，成为公司业绩重要支撑，华龙证券维持 “买入” 评级。
分品牌来看，高端化转型成效显著。2025 年 11 月，方程豹、腾势、仰望三大高端品牌分别实现销量 3.74 万辆、1.33 万辆、0.07 万辆，同比分别大增 339.0%、32.5%、132.8%，合计销量占比达 10.8%，同比、环比分别提升 1.2 个、5.8 个百分点。其中，方程豹钛 7 上市 80 天累计销量超 5 万辆，凭借优异的产品力成为高端市场爆款。
出口业务表现尤为突出，11 月实现新能源汽车出口 13.19 万辆，同比增长 325.9%，环比增长 57.2%，出口销量占比提升至 27.5%。华龙证券分析，公司出口增长受益于三大因素：插混车型产品力领先，海外需求旺盛；巴西工厂已投产，匈牙利、印尼工厂预计 2026 年落地，本地化产能持续扩张；8 艘汽车滚装船全部投入运营，形成百万辆级年运力。
新品方面，2025Q4 公司密集发布汉 EV/DM-i 长续航版、腾势 N8L 等中高端车型，以及宋 L DM-i 等 2026 款家用车型，价格覆盖 15-40 万元区间，产品结构持续优化。华龙证券预测，2025-2027 年公司归母净利润分别为 368.14 亿、507.26 亿、614.62 亿元，对应 PE 为 23.9 倍、17.4 倍、14.3 倍，海外业务增长及盈利能力修复将打开长期成长空间。
