近日，冷却塔细分龙头海鸥股份（603269.SH）发布 2025 年三季报，公司前三季度实现营收 12.19 亿元，同比增长 10.68%；归母净利润 5123 万元，同比增长 25.10%，盈利能力稳步提升。其中，2025 年第三季度公司实现营业收入 4.44 亿元，同比下降 2.51%，环比下降 13.38%；归母净利润 1635 万元，同比增长 24.65%，环比增长 2.58%，业绩表现超出市场预期。
业绩增长的核心驱动力来自毛利率的显著提升。2025 年 Q1-Q3，公司毛利率达 27.44%，同比增长 3.56 个百分点；净利率 4.38%，同比增长 0.68 个百分点。其中 Q3 单季度毛利率更是高达 27.50%，同比增长 5.76 个百分点，环比增长 4.30 个百分点。华鑫证券分析指出，毛利率提升主要得益于毛利率较高的海外项目订单集中确认，彰显公司海外业务拓展的显著成效。
订单储备方面，截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手订单总计 33.76 亿元，较 2024 年末增长 0.96 亿元，增幅 2.93%，为后续业绩增长提供坚实支撑。作为美国冷却塔协会会员，公司产品通过欧盟 CE 认证，参与起草多项国内外行业标准，技术实力行业领先。
在业务布局上，公司积极拓展新兴领域，数据中心冷却塔国产替代成为重要增长点。子公司 TRUWATER 推出的 FX-S 和 FH-S 型冷却塔已通过 FM 认证，并成功斩获数据中心冷却塔项目订单。据测算，2030 年我国数据中心对应冷却塔市场空间将达 459 亿元，公司凭借性价比优势有望打破美资企业垄断，充分受益于国产替代浪潮。同时，全球 AI 产业链扩张推动电力基础设施、芯片制造产业建设加速，将为公司带来多领域增长机遇。
海外业务与氢能业务的突破同样值得关注。公司海外项目已覆盖 70 多个国家和地区，累计落地超 1000 项，合作客户包括西门子、三星、三菱等国际巨头。由于海外项目毛利率高于国内，持续放量将进一步提升公司盈利能力。氢能业务方面，子公司苏州绿萌氢能新工厂已投入使用，相继获得埃塞俄比亚、欧洲航空航天、韩国三星等海外项目订单，技术与装备获得国际认可。
此外，公司推出 6000-12000 万元股份回购计划用于员工持股计划或股权激励，截至 2025 年 10 月底已累计回购 1.00 亿元股份，员工持股计划考核指标彰显公司对未来发展的坚定信心。华鑫证券预测，2025-2027 年公司营业收入将分别达到 17.93 亿元、20.73 亿元、23.93 亿元，EPS 分别为 0.36 元、0.48 元、0.62 元，首次覆盖给予 “买入” 投资评级。
