沪电股份 2025 前三季度营收净利双增近五成 高端 PCB 业务持续领跑

受益于高速交换机、AI 服务器等新兴场景的需求释放，沪电股份（002463.SZ）2025 年前三季度业绩表现亮眼。公司实现营收 135.12 亿元，同比增长 49.96%；归母净利润 27.18 亿元，同比增长 47.03%，盈利能力持续领跑行业。单三季度表现同样强劲，Q3 营收 50.19 亿元，同比增长 39.92%，环比增长 12.62%；归母净利润 10.35 亿元，同比增长 46.25%，环比增长 12.44%。

作为高端 PCB 领域龙头，公司核心竞争力持续凸显。PCB 正交背板产品凭借高密度互联、信号传输稳定、空间利用率高及散热性好等优势，适配复杂系统模块化搭建需求，相关方案加速落地，打开新市场空间。产能布局方面，公司持续加大资本投入，2025 年前三季度资本开支约 21.04 亿元，43 亿元新建人工智能芯片配套高端 PCB 扩产项目已于 6 月启动，预计 2026 年下半年投产；泰国生产基地 Q2 进入小规模量产，在 AI 服务器和交换机领域获得客户认可，产能将逐步释放。

产品结构持续优化推动盈利水平稳步提升，2024 年公司毛利率达 34.5%，中邮证券预测 2025-2027 年毛利率将进一步提升至 35.9%、36.8%、37.1%，净利率同步增长至 20.3%、21.9%、22.3%。

中邮证券维持 “买入” 评级，预计公司 2025-2027 年营收分别为 188.1 亿元、242.6 亿元、304.2 亿元，归母净利润分别为 38.1 亿元、53.2 亿元、67.8 亿元，对应 EPS 1.98 元、2.76 元、3.52 元，在高端 PCB 需求持续增长的背景下，公司业绩有望持续高速增长。