11 月 20 日，华发证券发布研报维持恒帅股份（300969）“买入” 评级。公司前三季度实现营收 6.80 亿元，同比下降 3.47%；归母净利润 1.29 亿元，同比下降 21.07%。单季度来看，2025Q3 表现亮眼，营收 2.51 亿元同比增长 4.18%、环比增长 11.43%，归母净利润 0.44 亿元环比增长 3.64%，业绩符合市场预期。

报告显示，2025Q3 公司毛利率为 30.45%，同比下降 3.49 个百分点，主要受行业竞争降本压力影响；归母净利率 17.67%，环比提升 1.17 个百分点。费用端，销售、管理、研发、财务费用率同比均有提升，其中财务费用增加主要因可转债融资、利息变动及汇兑收益减少。

技术创新方面，公司在流体技术与电机技术领域持续突破。流体技术领域布局的主动感知清洗系统，智能化与复杂程度大幅提升，适配高级别自动驾驶需求；电机技术方面，自主研发的谐波磁场电机实现底层技术颠覆，定制化新型磁性材料满足特殊设计要求，同时推动电动模块集成化升级，已通过通用、本田等客户实验室认证。

华发证券预测，公司 2025-2027 年归母净利润将达 1.91 亿元、2.11 亿元、2.55 亿元，对应 PE 分别为 55.10 倍、49.81 倍、41.25 倍。尽管面临汽车销量波动、行业政策调整等风险，但公司凭借微电机核心技术与智能化布局，未来增长值得期待。